醫藥行業：美國藥價變天，中國創新藥崛起時；全球并購恒強，下一重磅或在慢病CNS.pdf

醫藥行業：美國藥價變天，中國創新藥崛起時；全球并購恒強，下一重磅或在慢病CNS。

產業前沿

（1）前沿動向：景昱醫療，全球首個“藥物成癮”侵入式腦機接口產品在中國 獲批上市。這標志著中國在腦機接口治療成癮類精神疾病領域的技術已躋身全 球領先行列（2）監管動態：中國藥監在 12 月的短短 3 天內，否了 118 個不同 規格仿制藥的上市申請。美國白宮官網發布與 9 家大藥企達成新協議，將其在 美國的處方藥價格降低到與其他發達國家最低價格一致；這意味著全球發達市 場對創新藥高價的容忍度正在發生史無前例的轉變。（3）產業鏈：Nature 發布 2026 展望，關鍵詞：AI、基因編輯、IVD 突破。

資本風向

（1）罕見病升溫：BioMarin 并購 Amicus，42 億美元成交。通過此次交易， BioMarin 獲得了兩款快速增長的產品，法布里病藥物 Galafold 和龐貝病聯合治 療藥物 Pombilityi-Opfolda。（2）并購恒強：據 GlobalData 數據，全球制藥行 業的并購交易總額已從 2024 年的 1371 億美元增長到 2025 年的 1796 億美元， 增幅達 31%。大型交易重現。（3）下一個寶藏：Glp-1 之后，IBD 等代謝慢病 或 CNS 能否接棒。BioSpace 發文預測未來潛在被收購目標的，其中包括 IBD 領域的 Abivax 和 CNS 賽道的 MapLight 兩家公司。我們認為，下一個重磅藥物 的寶藏賽道可能在代謝慢病或 CNS 相關領域。

本周觀點

綜上所述，我們認為，在全球發達市場藥價承壓的大趨勢下，創新力將只是藥企 生存的門檻，能做到更快更高性價比，將變成企業成長的必須。在此大環境中， 既有創新力又有性價比優勢的中國創新藥企的崛起，將是必然。同時，AI、腦機 接口等科技進步與全球并購恒強都可能使得下一個大重磅藥的到來，以超預期 的快速到來。而這些新重磅出現的適應癥領域，除了腫瘤、自免之外，可能在心 腦血管、代謝類慢病和 CNS 中樞神經系統疾病中。