金工深度研究：A股擇時(shí)之技術(shù)打分體系.pdf

金工深度研究：A股擇時(shí)之技術(shù)打分體系。

充分挖掘技術(shù)面信息刻畫市場狀態(tài)，形成打分體系并構(gòu)建擇時(shí)策略

本文旨在充分挖掘技術(shù)面信息刻畫市場狀態(tài)，基于對當(dāng)前市場狀態(tài)的理解， 形成對未來的打分觀點(diǎn)。首先，將“市場狀態(tài)”這一模糊的概念，細(xì)分到價(jià) 格、量能、波動(dòng)、趨勢、擁擠等幾個(gè)具體的維度，然后在各個(gè)維度內(nèi)部，共 篩選出 10 個(gè)有效的市場觀測指標(biāo)；其次，將 10 個(gè)指標(biāo)的信號等權(quán)投票后， 形成【-1~1】之間的綜合打分體系，幫助投資者直觀、及時(shí)的觀測和理解市 場，打分結(jié)果蘊(yùn)含對市場后續(xù)運(yùn)行的多空強(qiáng)弱觀點(diǎn)；最后，基于技術(shù)打分構(gòu) 建多空擇時(shí)策略，在 A 股大部分寬基指數(shù)上均有較好的擇時(shí)能力。

刻畫市場狀態(tài)的五個(gè)維度：價(jià)格、量能、趨勢、波動(dòng)、擁擠

構(gòu)建市場打分體系的第一步在于明確市場觀測的角度。本文從股指和衍生品 量價(jià)數(shù)據(jù)出發(fā)，初步選取價(jià)格、量能、趨勢、擁擠、波動(dòng)等 5 個(gè)維度刻畫市 場狀態(tài)。價(jià)格反映當(dāng)前股票指數(shù)價(jià)格和收益水平，具體觀測指標(biāo)包括動(dòng)量、 乖離率、通道突破等；量能反映量能大小和量價(jià)關(guān)系，具體指標(biāo)包括量能、 量能偏離、量價(jià)相關(guān)系數(shù)等；趨勢反映市場趨勢的強(qiáng)度，具體指標(biāo)包括 ADX、 新高新低天數(shù)占比、均線排列天數(shù)占比等；波動(dòng)反映市場不穩(wěn)定性，具體指 標(biāo)包括價(jià)格波動(dòng)、量能波動(dòng)、期權(quán)隱含波動(dòng)等；擁擠反映投資者行為的趨同 性，具體指標(biāo)包括成交額集中度，漲停股占比，期權(quán)持倉量 PCR 等。

指標(biāo)篩選和單指標(biāo)擇時(shí)策略的構(gòu)建

從上述 5 個(gè)維度篩選有效的市場觀測指標(biāo)，流程如下：步驟 1：對于每個(gè)指 標(biāo)，遍歷日、周、月、季度等多個(gè)計(jì)算周期，構(gòu)建因子序列；步驟 2：以萬 得全 A 為擇時(shí)標(biāo)的，構(gòu)建擇時(shí)策略，對因子的擇時(shí)能力進(jìn)行檢驗(yàn)；步驟 3： 對回測表現(xiàn)較好的因子，考察其經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯，分析是否具備跟蹤觀測價(jià)值。 最終選取 10 個(gè)指標(biāo)：20 日價(jià)格乖離率、20 日布林帶、20 日換手率乖離率、 60 日換手率乖離率、20 日 ADX、20 日創(chuàng)新高天數(shù)占比、期權(quán)隱含波動(dòng)率、 60 日換手率波動(dòng)、漲停占比 5 日均值、期權(quán)持倉量 PCR5 日均值。基于上 述因子構(gòu)建的單指標(biāo)多空擇時(shí)策略對萬得全 A 均具備一定擇時(shí)效果。

技術(shù)打分體系和綜合擇時(shí)策略的構(gòu)建

基于上述 10 個(gè)指標(biāo)構(gòu)建綜合技術(shù)打分體系，形成對未來的打分觀點(diǎn)：將 10 個(gè)指標(biāo)先根據(jù)因子走勢發(fā)出多空信號，然后多空信號取均值，結(jié)果落在【-1， +1】之間，得分越貼近+1，當(dāng)前狀態(tài)下越看多；越貼近-1，當(dāng)前狀態(tài)下越 看空。技術(shù)打分體系有助于投資者直觀認(rèn)知市場，靈敏把握市場的邊際變化。 將打分結(jié)果以±0.33 為閾值轉(zhuǎn)化為多、空、平三種擇時(shí)信號，綜合擇時(shí)策 略在 2010/1/4-2025/12/19 對萬得全 A 日頻擇時(shí)年化收益 21%，夏普比 1.2， 勝率 53%，賠率近 3 倍，充分體現(xiàn)了技術(shù)信息捕捉大趨勢的能力，應(yīng)用到 A 股主要寬基上，除上證 50 外，均有較好擇時(shí)表現(xiàn)。