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A股投資策略周報：近期增量資金變化對A股的影響及漲價品種梳理。當前重要機構投資者持續增持 A500ETF 等寬基品種為市場帶來穩定增量資金，市 場賺錢效應改善后融資資金也出現加速凈流入態勢，隨著離岸人民幣匯率持續升 值，圣誕后外資也有望逐漸回流，資金面有望進一步改善，一輪 “跨年+春季”行 情有望持續演繹。風格方面，行情主線很可能聚焦以滬深 300、上證 50 為代表的 藍籌指數；行業層面，應重點關注順周期相關品種。

【觀策·論市】近期增量資金變化對 A 股的影響及漲價品種梳理：當前已有重 要機構投資者持續增持 A500ETF 等寬基品種，為市場帶來穩定增量資金。盡 管 A500ETF 的大幅凈申購可能受季末沖量影響，但我們認為這部分因素對資 金面影響相對有限，且在 A500 放量申購后融資資金也出現加速凈流入態勢。 隨著市場學習效應增強和市場賺錢效應的不斷積累，資金或提前布局“春季躁 動”行情，增量資金仍然有望繼續凈流入。此外，隨著離岸人民幣匯率持續升 值，外資也有望逐漸回流，布局中國市場，資金面有望進一步改善。綜合來看， 一輪 “跨年+春季”行情有望持續演繹。風格方面，行情主線很可能聚焦以滬 深 300、上證 50 為代表的藍籌指數；行業層面，應重點關注順周期漲價相關 品種，近一周漲價商品主要集中在有色、原油、化工、新能源產業鏈、存儲器 和部分農產品，其中尤其值得關注的包括工業金屬、非銀金融、酒店航空。賽 道層面，建議重點關注算力、商業航天和可控核聚變。

【復盤·內觀】本周 A 股市場整體高開高走，主要因：（1）離岸人民幣破 7.0 關 口創 15 個月新高，疊加美聯儲降息預期升溫，市場流動性寬松；（2）政策面， 央行四季度例會明確繼續實施適度寬松的貨幣政策；（3）技術面，三大指數 突破 60 日均線并站穩，多頭排列形成，前期回調提供了布局跨年行情的時機。

【中觀·景氣】電影票價明顯修復，有色價格強勢。本周景氣改善的領域主要 有：1）工業金屬、貴金屬、原油、化工品價格多數上漲；2）新能源產業鏈供 需結構持續改善，中游材料價格普遍上漲；3）服務消費價格季節性上漲，電 影票價明顯修復，酒店客房均價回暖；4）TMT 延續高景氣，DDRM、NAND Flash 價格持續上行，11 月電信主營業務收入三個月滾動同比增幅擴大。后續 關注年報盈利有望高增或有改善的有色、電池、軍工電子、航空/航天裝備、 電網設備、工程機械、半導體、傳媒等。

【資金·眾寡】融資凈流入與 ETF 凈申購，A500ETF 持續凈申購。融資資金 前四個交易日合計凈流入 413.4 億元；新成立偏股類公募基金 100.4 億份，較 前期上升 31.9 億份；ETF 凈申購，對應凈流入 330.5 億元。融資資金凈買入 電子、通信、電力設備等；軍工 ETF 贖回較多，醫藥 ETF 申購較多。重要股 東凈減持規模縮小，計劃減持規模提升。