策略專題研究：人民幣升值下的行業(yè)機(jī)會(huì).pdf

策略專題研究：人民幣升值下的行業(yè)機(jī)會(huì)。1、人民幣升值對(duì)于A股有何影響？——在人民幣升值周期內(nèi)，無(wú)論人民幣是否為被動(dòng)升值，全A指數(shù)普遍呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。行業(yè)上，人 民幣升值對(duì)于多數(shù)行業(yè)股價(jià)均有正向影響，其中鋼鐵、房地產(chǎn)、輕工和交運(yùn)等行業(yè)靠前。風(fēng)格上，多數(shù)區(qū)間成長(zhǎng)風(fēng)格強(qiáng)于價(jià)值風(fēng)格， 大盤(pán)和小盤(pán)之間無(wú)明顯占優(yōu)風(fēng)格。

2、如何尋找人民幣升值下的行業(yè)機(jī)會(huì)？——基本面視角。直接來(lái)看，人民幣升值會(huì)降低原材料成本和債務(wù)成本，間接來(lái)看，人民幣升 值會(huì)提升人民幣購(gòu)買力。1）進(jìn)口依賴度高且海外營(yíng)收占比相對(duì)較低的行業(yè)，人民幣升值或能降低原材料成本，如有色、鋼鐵、煤炭和 農(nóng)林牧漁。2）美元借款體量大的行業(yè)，人民幣升值或能降低債務(wù)成本，如電子、交運(yùn)、建筑裝飾和家電。3）對(duì)于可選消費(fèi)行業(yè)，人 民幣升值或能帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

3、如何尋找人民幣升值下的行業(yè)機(jī)會(huì)？——資金面視角。歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，人民幣升值周期下，北向資金流入明顯加速。在人民幣升值 周期內(nèi)，行業(yè)北向資金凈流入和行業(yè)區(qū)間漲跌幅相關(guān)性較高。基于北向資金當(dāng)下的投資偏好特征，一級(jí)行業(yè)中，有色金屬、電力設(shè)備 和電子等行業(yè)25Q4凈流入靠前，其中電力設(shè)備和電子連續(xù)三個(gè)季度凈流入。二級(jí)行業(yè)中，電池、工業(yè)金屬、半導(dǎo)體、光伏設(shè)備和消費(fèi) 電子等行業(yè)25Q4凈流入靠前，電池、半導(dǎo)體、光伏設(shè)備和通信設(shè)備等行業(yè)持續(xù)三個(gè)季度凈流入。