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高頻數據掃描：外部政策擾動與國內流動性。美國政府仍將貿易摩擦視為重要籌碼，對金融市場的擾動可能重復上演。但 外部政策擾動背景客觀上有利于國內保持流動性充裕。

1. 格陵蘭島之爭一度升級至關稅威脅。美國總統特朗普近日就格陵蘭島 問題發出關稅威脅，引發市場擔憂美歐兩大經濟體之間的貿易摩擦升級。 盡管特朗普表示將暫不加征前述關稅，但北歐兩家養老基金已宣布減持 美債。此前報告提到，1 季度美債市場不確定性因素較多(《美債波動風險 或放大》20260104；《寬信用先行、寬貨幣可期》20260118)，包括美國最 高法院涉關稅案裁決、美聯儲主席鮑威爾接受刑事調查等，疊加聯儲理事 庫克罷免案聽證會召開，本周(2026 年 1 月 23 日當周)美債市場振幅較大， 美元指數下行。

美國政府仍將貿易摩擦視為重要籌碼。去年 10 月，美國商品進口額同比 下降 5.9%，連續三個月同比下降，且降幅逐步擴大。盡管因年初“囤貨”， 美國商品累計進口仍同比增長約 6.5%，但在商品進口降幅邊際擴大背景 下，美國商品 CPI 漲幅尚可。事實上，美國 PPI 商品價格的漲幅要比 CPI 明顯，這種通脹結構可能已在侵蝕企業盈利，但由于終端商品通脹尚可， 美國政府仍有將貿易摩擦視為重要籌碼的傾向。特朗普公開將美國貿易 逆差收窄歸因于關稅政策。

美國最高法院涉關稅裁決對美國政府的關稅政策非常重要，如果裁決不 利于其關稅政策，或對美國政府繼續發起類似的關稅摩擦構成一定限制， 但美國政府尚有替代工具，比如貿易許可。因此，未來一段時間內，貿易 摩擦擾動國際金融市場(特別是美國金融市場)的情景仍可能重復上演。

2. 外部政策擾動背景，有利于保持國內市場流動性充裕。近期人民幣兌 美元匯率穩步上升。前期報告提到，2026 年人民幣匯率可能處于兌美元 升值階段。從歷史經驗來看，當美元對人民幣相對強勢的時候，我國基礎 貨幣增長相對偏慢(《2026 年財政、貨幣政策配合展望》20260109)。因此 在升值條件下，我國基礎貨幣供給受到的約束也相對較小，央行更有條件 通過增加基礎貨幣供給來釋放流動性。

3. 豬肉批發價回升。本周農業部豬肉平均批發價環比升 2.69%，同比降 18.93%；28 種重點監測蔬菜平均批發價全周平均環比升 2.36%，同比升 6.09%。

本周國內水泥價格指數環比降0.66%；南華鐵礦石指數平均環比降3.40%； 產能超 200 萬噸的焦化企業開工率環比持平；螺紋鋼庫存指標環比升 2.62%，螺紋鋼價格指標環比降 0.84%；全國 247 家鋼廠高爐開工率環比 降 0.20%。

本周布倫特和 WTI 原油期貨價平均分別環比升 0.09%和降 0.21%。LME 銅現貨價全周均價環比降 2.49%，鋁現貨全周均價環比降 1.47%，銅金比 價環比降 6.48%。

2026 年 1 月 1-21 日，萬得追蹤的 30 大中城市商品房成交面積平均約 16.1 萬平米/天；2025 年 1 月，30 城日平均成交面積約 22.2 萬平米/天。