食品飲料行業25Q4持倉分析：白酒再降，大眾品回暖.pdf

食品飲料行業25Q4持倉分析：白酒再降，大眾品回暖。食品飲料板塊持倉占比持續下降，主動權益視角下超配比例觸底回升。 全基口徑下 25Q4 食品飲料板塊重倉持股占比 6.1%，環比 25Q2 下滑 0.3pct，較 Wind 全 A 的超配比例為+2.4pct。從持有食品飲料板塊的 基金類型看，25Q4 主動權益基金占比進一步下降至 32.3%、被動基金 占比則提升至 63.3%。其中主動權益基金 25Q4 在食品飲料板塊的持 倉占比環比下滑 0.1pct 至 4.1%，但由于基準持倉比例的下降，超配比 例觸底回升。

白酒持倉占比小幅回落，大眾品持倉占比有所回升。（1）白酒方面： 25Q4 基金持倉占比小幅回落。全基/主動權益口徑下白酒重倉比例分 別環比-0.4/-0.3pct 至 5.1%/2.9%。超配比例為+2.7pct/+0.5pct；若剔 除四大機構，主動權益基金白酒持倉占比已連續第六個季度落入低配 區間。對比兩輪白酒基金持倉低點，當前板塊超配比例已降至極悲觀預 期下的歷史低點水平，看好后續預期修復所帶來的加倉彈性。（2）大眾 品方面：全基口徑下， 25Q4 大眾品持倉占比環比回升 0.12pct 至 0.97%，但整體仍處于低配狀態（較基準-0.3pct）。除啤酒外，乳品、 調味發酵品、食品綜合等大眾品子板塊持倉占比均有所回升。

白酒個股持倉占比普遍回落，部分大眾品龍頭企業持倉熱度有所增加。 全基口徑來看，25Q4 基金重倉前 20 大個股中，僅剩貴州茅臺一家食 品飲料企業，排序上由第二名下滑至第四名。若僅考慮主動權益基金持 倉，茅臺排名小幅回升至第九位。白酒方面個股基金持倉占比普遍回 落，山西汾酒持倉占比躍居第二。大眾品方面部分龍頭個股基金持倉熱 度有所增加，伊利股份、安井食品等個股 25Q4 基金持倉占比、持有基 金數量提升均較為明顯。