房地產(chǎn)開發(fā)與服務(wù)行業(yè)26年第5周：堅定看好地產(chǎn)行情，商業(yè)不動產(chǎn)REITs首批掛牌.pdf

房地產(chǎn)開發(fā)與服務(wù)行業(yè)26年第5周：堅定看好地產(chǎn)行情，商業(yè)不動產(chǎn)REITs首批掛牌。商業(yè)不動產(chǎn)大舉來襲，“三道紅線”正式走出歷史。雖然從 23 年開始 “紅線”對企業(yè)融資行為已經(jīng)無實質(zhì)約束作用，但上周的這個報道仍代 表著一個時代的結(jié)束。上周四、五，證監(jiān)會主導(dǎo)的商業(yè)不動產(chǎn) REITs 開 始第一批申報，首批申報規(guī)模超 321 億元，占存量 C-REITs 規(guī)模的 14%，來勢洶洶，未來 C-REITs 特別是不動產(chǎn) REITs 的規(guī)模將會大幅 度提升。多地政府加大“以舊換新”力度，收購目標(biāo)從新房和土地變成 二手房，這將會極大的提升政府資金對于穩(wěn)定市場價格的效率和作用。

基數(shù)走低全口徑數(shù)據(jù)同比增速走強，二手房實時成交表現(xiàn)穩(wěn)定。房管 局網(wǎng)簽，50 城新房環(huán)比+3.3%，周同比+37.2%，26 年 1 月前 29 天同 比-19.5%，對齊春節(jié)-18.6%；11 城二手網(wǎng)簽環(huán)比-9.0%，周同比大幅 上升 8.7%，1 月二手網(wǎng)簽同比+9.6%，對齊春節(jié)-16%。中介高頻成交， 79 城認(rèn)購環(huán)比持平，1 月累計同比+63%，春節(jié)對齊+12.4%。

新房推盤改善期待二手市場熱度外溢，市場掛牌量環(huán)比小幅下降。上 周新房推盤環(huán)比+34.5%，春節(jié)前推盤上漲并不常見，二手房市場熱度 提振開發(fā)商對市場信心。二手房來訪環(huán)比+4.4%，二手市場延續(xù)較強熱 度，1 月累計同比+68%，1 月整體來訪轉(zhuǎn)化率 5.2%，較 25 年 12 月 增長 0.4pct，重點城市掛牌持續(xù)下降，交易均價上周環(huán)比+1.7%，過去 30 天環(huán)比-0.5%，主要降幅集中在 25 年底，26 年以來上漲 3.3%。

市場熱度對土地市場影響較小。上周 300 城宅地出讓金 127 億元，環(huán) 比-20%，同比-69%，1 月土地成交金額同比-57%。上周供給建筑面積 793 萬方，環(huán)比+44%，單周土地去化率為 51%，供需雙弱。

上周板塊關(guān)注度大幅提升，港股地產(chǎn)相關(guān)各股整體表現(xiàn)強勢。SW 房地 產(chǎn)板塊下跌 2.2%，跑輸滬深 300 指數(shù) 2.3pct。30 個申萬行業(yè)中，排 在 60%分位（18/30），過去 4 周平均處于 53%分位數(shù)。上周雖未收漲， 但由“三道紅線”取消帶來的關(guān)注度大幅提升，資本市場對于“基本面 是否自發(fā)見底”與“政策面是否將有催化”等問題短期存在較為樂觀的 預(yù)期。中國金茂、中國海外宏洋、綠城中國等強投資、低估值的公司領(lǐng) 漲板塊。物業(yè)板塊上周+2.6%，跑贏恒生指數(shù) 0.2pct，港房主要公司 +4.9%。我們認(rèn)為板塊投資具備較好的持續(xù)性，當(dāng)前二手市場來訪和成 交走勢可以 1 季度維持較好的基本面信心，香港房地產(chǎn)市場則持續(xù)走 強，為港房公司提供較好的重估環(huán)境。建議增強持股信心，漲幅較大的 很多低估值+強補貨表現(xiàn)的房企，依然值得關(guān)注和配置。

C-REITs 板塊信息匯總及觀點：26 年第 5 周 C-REITs 綜合收益指數(shù)上 漲 0.36%，78 單 REITs 中 41 單上漲，新能源與高速公路表現(xiàn)較好。