電力設備與新能源行業2020_2022年鋰電產業鏈漲價復盤：歷史不會重演，但會押韻.pdf

電力設備與新能源行業2020_2022年鋰電產業鏈漲價復盤：歷史不會重演，但會押韻。20-22年基本面復盤：需求連續超預期，漲價周期持續2年，傳導順暢。中游：1）電解液：6F20年9月價格從底部7 萬開始上漲，年底10萬，21初價格加速上漲，3月至20萬橫盤，7月超預期上漲至40萬，22年2月見頂至58萬/噸。 但長協價格基本維持20-30萬/噸。2）鐵鋰正極：磷酸鐵和加工費21年均翻番增長，21年底高點至4萬+。3）負極： 21Q3拉閘限電石墨化產能緊缺，價格開始上漲，石墨化價格從1.2萬/噸，漲至22Q2高點2.5-2.8萬/噸。上游：碳酸 鋰20年底，價格底部4萬反彈至5萬，21年2月漲至8萬，橫盤半年。21年8月價格快速跳漲，年底到30萬/噸，并一路 上漲22年2月至52萬/噸。22Q2因疫情終端需求受影響，價格橫盤震蕩，8月再次開始上漲，至11月價格沖高至60萬 /噸，見頂。電池：基本可順暢傳導原材料漲價，22Q1后金屬聯動。21Q1價格小幅上漲1分/wh；21Q4價格加速上 漲2分/wh；22Q1-2金屬聯動定價，價格再漲2-3分/wh，達到1元/wh+。整車：銷量爆發階段，成本傳導給終端客 戶。21Q4特斯拉漲價2-3萬/輛，其余車企漲價2000-1萬/輛；22年Q1電動車價格普漲，純電漲價1-2萬/輛，插電漲 價0.5萬/輛。

對比：當前時點類比20Q4，量利雙升可期 。當前時點類似20Q4，需求超預期，價格探漲。我們看好繼續漲價原因 ：1）當前價格和盈利大幅低于20Q3低點，且盈利低點持續3年，廠商漲價訴求強；2）當前產業擴產意愿大幅低于 21年，26年行業新增供給少。但我們認為此輪漲價不是暴漲：1）26年供需緊缺程度低于21年，基本在80-90%，其 中六氟、碳酸鋰具備大幅價格彈性。2）終端需求超預期在于儲能，對于價格更敏感，傳導不如21-22年順暢，但預 計電池漲價4-5分以內，影響儲能irr2pct，對終端影響有限。