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公募量化固收+：策略分類與代表產(chǎn)品——基金選品系列研究之七。

公募量化固收+概況：規(guī)模超千億，多采用“量化+固收”合作管理

本文采用定量篩選、定性補(bǔ)充的方法在全市場(chǎng)存量“固收+”基金中篩選采 用量化管理思路的產(chǎn)品。截至 2026 年 1 月 31 日，滿足條件的量化固收+ 基金一共 148 支，總規(guī)模 1113.6 億。其中，富國(guó)、招商、華夏、海富通的 量化固收+產(chǎn)品規(guī)模均超百億。由于量化固收+基金往往涉及多類資產(chǎn)、多 種細(xì)分策略，對(duì)基金經(jīng)理能力圈要求較高，因此“量化+固收基金經(jīng)理共同 管理”的模式更為常見，純量化基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品數(shù)量為 40 支（占比 27%），規(guī)模 397 億（占比 35.6%）。資產(chǎn)配置上，純量化基金經(jīng)理管理 的產(chǎn)品對(duì)股票、可轉(zhuǎn)債類含權(quán)資產(chǎn)的配置比率更高，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)有一定程度 的規(guī)避，同時(shí)股票倉(cāng)位更穩(wěn)定（更淡化擇時(shí)）。

公募量化固收+業(yè)績(jī)：回撤控制能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期配置性價(jià)比較高

對(duì)比 2022 年以來(lái)量化固收+和其他固收+產(chǎn)品的分階段、分年度表現(xiàn)。量化 固收+基金在權(quán)益上漲市（尤其是結(jié)構(gòu)性行情）中可能收益彈性不如其他固 收+基金，但基于多資產(chǎn)多策略、股票增強(qiáng)等手段，在回撤控制上更有優(yōu)勢(shì)， 長(zhǎng)期來(lái)看性價(jià)比更高。量化固收+中的績(jī)優(yōu)產(chǎn)品代表（根據(jù)近一年權(quán)益?zhèn)}位 分組）：1、高倉(cāng)位組中，工銀聚享 A、前海開源裕和 A、海富通欣利 A 年 化收益率均超過(guò) 20%，收益彈性最高；2、中倉(cāng)位組中，富國(guó)盛利增強(qiáng) A、 太平嘉和三個(gè)月定開夏普比超過(guò) 3，收益風(fēng)險(xiǎn)比最具吸引力；3、低倉(cāng)位組 中，華夏卓享 A、鵬華暢享 A 的 Calmar 比率超過(guò) 7，回撤控制能力突出。

公募量化固收+分類：策略類型豐富多元，代表產(chǎn)品各有所長(zhǎng)

考慮到量化手段賦能“固收+”產(chǎn)品主要體現(xiàn)在股票端，本研究通過(guò)對(duì)量化基 金經(jīng)理任職期間的股票持倉(cāng)明細(xì)進(jìn)行梳理與總結(jié)，歸納出以下幾類常見的股 票端增強(qiáng)策略：1、類指數(shù)增強(qiáng)，共計(jì) 34 支產(chǎn)品，總規(guī)模 386.4 億。其中， 以中證 800 和滬深 300 為增強(qiáng)基準(zhǔn)的產(chǎn)品最多，分別達(dá)到 14、10 支；以滬 深 300 和創(chuàng)業(yè)板指為增強(qiáng)基準(zhǔn)的產(chǎn)品規(guī)模最大，均超過(guò) 100 億。2、風(fēng)格增 強(qiáng)，共計(jì) 15 支產(chǎn)品，總規(guī)模 70.3 億。其中，量化紅利固收+是最大的類別， 包含 10 支 A 股紅利和 3 支 AH 紅利固收+基金，總規(guī)模 62.6 億。還有兩支 股票端分別采用微盤、雙創(chuàng)+紅利的工具型量化固收+產(chǎn)品；3、全市場(chǎng)選股， 共計(jì) 35 支產(chǎn)品，總規(guī)模 226.6 億，全市場(chǎng)選股策略具備更廣闊的選股范圍 和更靈活的投資約束，與錨定特定指數(shù)的類指數(shù)增強(qiáng)策略和錨定特定因子的 風(fēng)格增強(qiáng)策略相比，近一年的夏普比率和 Calmar 比率中樞更高。