原油基本面量化擇時策略：全球大類資產配置與A股相對收益.pdf

原油基本面量化擇時策略：全球大類資產配置與A股相對收益。核心觀點：本文以歷次中東地緣沖突下的油價演繹為引入，系統拆解原油價格核心驅動因子，篩選有 效指標構建具備均值回復特性的原油景氣指數，優化形成適配原油市場的量化擇時策略；回測結果顯 示，策略收益、風險控制能力均顯著跑贏原油基準，具備穩健的超額收益獲取能力。

原油價格驅動因素：從四大維度系統拆解油價定價邏輯。商品屬性層面，供需基本面決定油價長期中 樞，需求端錨定中美歐經濟情況，庫存數據可直接反映實時供需平衡。交易屬性層面，期貨非商業多 空持倉比刻畫市場情緒。地緣沖突與全球風險偏好（VIX指數）是油價短期波動的核心誘因。計價機制 層面，美元指數與油價長期呈顯著負相關，是油價定價的核心貨幣錨。

原油量化擇時體系構建：針對單指標信號穩定性不足的問題，對需求、庫存、交易情緒等維度指標分 維度等權合成，再加總構建原油景氣指數，以指數相對歷史中樞的位置判斷油價趨勢。策略端采用月 末一次性調倉機制，每月末基于當月原油景氣度信號完成倉位決策，于當月最后一日執行全倉調倉操 作。

策略回測表現：2015年10月至2026年2月回測期內，純多頭策略累計收益309.21%、年化收益 14.48%，最大回撤僅-20.06%，夏普比率0.88；多空策略累計收益374.27%、年化收益16.12%，兩 類策略在收益、風險調整后收益上均全面超越布倫特原油基準，有效規避油價大幅回撤風險。