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區(qū)域宏觀經(jīng)濟觀察及信用債分析系列專題之二：地方經(jīng)濟發(fā)展有什么抓手。國家部委為今年地方經(jīng)濟發(fā)展提供“充足彈藥”：央行、財政部、發(fā)改委持續(xù)在政 策端發(fā)力、在資金端提供協(xié)同支持，目標就是為了更好激勵地方政府積極落實與 “投資于物、投資于人”相關(guān)的項目建設(shè)，并秉持“因地制宜”原則而做好有效 投資；鼓勵有較好就業(yè)基礎(chǔ)、技術(shù)實力、出口優(yōu)勢的各類企業(yè)持續(xù)經(jīng)營、擴大規(guī) 模，帶動重點產(chǎn)業(yè)鏈及上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成“產(chǎn)業(yè)集群”而保證當?shù)鼐用襁B續(xù) 就業(yè)與區(qū)域經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展。與此同時，發(fā)改委正在研究制定“2026-2030 年擴大 內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案”與“研究設(shè)立國家級并購基金”，或?qū)⒗诘胤秸褂玫胤?產(chǎn)業(yè)基金來布局更多新質(zhì)生產(chǎn)力，實現(xiàn)從“卷價格”向“優(yōu)價值”轉(zhuǎn)變，化解當 前部分重點產(chǎn)業(yè)“內(nèi)卷式”競爭局勢，帶動“PPI 逐步企穩(wěn)、CPI 有效回升”，為 “十五五”時期增加更多具有較強競爭力的產(chǎn)業(yè)及實現(xiàn)更多就業(yè)增長。

宏觀經(jīng)濟指標呈現(xiàn)波動趨勢：2025 年，我國已經(jīng)順利完成了 GDP 增長率 5%的 總體發(fā)展目標。面對美國“對等關(guān)稅”措施的挑戰(zhàn)，我國進出口總額呈現(xiàn)不斷增 長態(tài)勢，全年出口增長 6.1%，2025 年 12 月當月增長 5.2%，顯示“中國制造” 商品依然在全球廣受歡迎。從 2025 年四季度至 2026 年 1 月份，宏觀經(jīng)濟各類 指標有所變動，既因為傳統(tǒng)假日與氣候因素，又因為各個行業(yè)存在不同程度的周 期波動因素，整體經(jīng)濟“新舊動能轉(zhuǎn)換”現(xiàn)象仍然廣泛存在，使得所有因素的“加 權(quán)效應(yīng)”可能加劇了各個統(tǒng)計指標數(shù)據(jù)的波動性。

“擴大財政支出”資金來源較多：財政部表示“擴大財政支出盤子，確保必要支 出力度”，其資金來源可能包括了與普通國債、地方政府一般債相關(guān)的“2026 年 財政赤字”，“中央預(yù)算內(nèi)投資資金”，與“兩重、兩新”項目及補充國有大行資本 相關(guān)的“超長期特別國債”，以及“地方政府專項債”、“新型政策性金融工具”， 中央給予地方的“轉(zhuǎn)移支付”等。傳統(tǒng)的銀行中長期貸款、地方產(chǎn)業(yè)基金、地方 一般預(yù)算支出中的“項目建設(shè)”資金，它們與財政資金或有緊密關(guān)聯(lián)，也是較常 見的項目建設(shè)資金來源。例如，地方一般預(yù)算支出中的“項目建設(shè)”資金，包括 了地方統(tǒng)籌的基本建設(shè)、技術(shù)改造支出、支援農(nóng)村生產(chǎn)支出、城市維護和建設(shè)經(jīng) 費等，它們可能都屬于固定資產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來源。

培育新興產(chǎn)業(yè)，或成為地方政府擴大有效投資的關(guān)鍵抓手：對于具有較多政治資 源與經(jīng)濟實力的省會城市、省域副中心城市的地方政府來說，如果能夠緊跟國家 戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)布局方向而“因地制宜”發(fā)展相應(yīng)高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)，則或能 在新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)中培育更多“專精特新”企業(yè)，尤其是“瞪羚”、“獨角獸”、 “小巨人”、制造業(yè)單項冠軍、隱形冠軍等“高成長性”的中小企業(yè)，或能對本地 經(jīng)濟帶來更多發(fā)展機遇與就業(yè)潛力。我們預(yù)計在 2026 年及“十五五期間”，它們 可能會成為地方政府重點發(fā)展的“產(chǎn)業(yè)抓手”，使得地方基于自身資源稟賦、財政 狀況、經(jīng)濟實力、人才儲備等有利因素，“因地制宜”發(fā)展本土的細分產(chǎn)業(yè)集群， 或可考慮加大政府投資基金的投資力度，建設(shè)一批未來產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。