“后地產(chǎn)”新周期系列之一：從微觀和區(qū)域數(shù)據(jù)看新經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)作用.pdf

本文作為“后地產(chǎn)”新周期系列研究之一，基于上市公司數(shù)據(jù)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)市場分化，深入分析近五年“新經(jīng)濟(jì)”的引領(lǐng)作用。研究指出，隨著地產(chǎn)去杠桿調(diào)整期過去，中國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能發(fā)生根本性變化，開啟以生產(chǎn)力提升為基礎(chǔ)的溫和擴(kuò)張周期。

在A股市值結(jié)構(gòu)上，呈現(xiàn)“新進(jìn)舊退”特征。新經(jīng)濟(jì)板塊自由流通市值占比從2019年末的30%升至2026年一季度末的61.3%，其中電子行業(yè)市值占比升至13.7%，躍升為第一大行業(yè)；舊經(jīng)濟(jì)板塊市值整體收縮，但有色金屬受新能源及AI需求拉動(dòng)占比上升。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長上，東部沿海省份憑借高端制造業(yè)優(yōu)勢，2026年一季度加權(quán)GDP增速達(dá)5.2%，領(lǐng)跑全國，顯示產(chǎn)業(yè)接棒地產(chǎn)成為新動(dòng)能。從基本面看，新經(jīng)濟(jì)板塊收入占比升至38%，利潤占比升至28%，而地產(chǎn)鏈利潤占比降至1.5%并曾出現(xiàn)虧損，新經(jīng)濟(jì)已取代地產(chǎn)成為盈利主力。就業(yè)市場方面，新經(jīng)濟(jì)行業(yè)員工人數(shù)占比提升至44.1%，對就業(yè)拉動(dòng)增強(qiáng)。此外，新經(jīng)濟(jì)活躍度高的一線城市及強(qiáng)二線城市，因居民收入能力強(qiáng)，地產(chǎn)成交與房價(jià)表現(xiàn)更強(qiáng)，顯示產(chǎn)業(yè)吸附力對資產(chǎn)價(jià)值的支撐。