“后地產”新周期系列之一：從微觀和區域數據看新經濟引領作用.pdf

本文作為“后地產”新周期系列研究之一，基于上市公司數據、區域經濟及地產市場分化，深入分析近五年“新經濟”的引領作用。研究指出，隨著地產去杠桿調整期過去，中國經濟增長動能發生根本性變化，開啟以生產力提升為基礎的溫和擴張周期。

在A股市值結構上，呈現“新進舊退”特征。新經濟板塊自由流通市值占比從2019年末的30%升至2026年一季度末的61.3%，其中電子行業市值占比升至13.7%，躍升為第一大行業；舊經濟板塊市值整體收縮，但有色金屬受新能源及AI需求拉動占比上升。在區域經濟增長上，東部沿海省份憑借高端制造業優勢，2026年一季度加權GDP增速達5.2%，領跑全國，顯示產業接棒地產成為新動能。從基本面看，新經濟板塊收入占比升至38%，利潤占比升至28%，而地產鏈利潤占比降至1.5%并曾出現虧損，新經濟已取代地產成為盈利主力。就業市場方面，新經濟行業員工人數占比提升至44.1%，對就業拉動增強。此外，新經濟活躍度高的一線城市及強二線城市，因居民收入能力強，地產成交與房價表現更強，顯示產業吸附力對資產價值的支撐。