電力設(shè)備新能源行業(yè)碳中和深度報(bào)告（十四）：碳排放雙控轉(zhuǎn)型推動(dòng)碳成本重估，看好綠電的非電應(yīng)用.pdf

電力設(shè)備新能源行業(yè)碳中和深度報(bào)告（十四）：碳排放雙控轉(zhuǎn)型推動(dòng)碳成本重估，看好綠電的非電應(yīng)用。在全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)的當(dāng)下，過去十年的主題是綠電替代火電邏輯下風(fēng)光 裝機(jī)的增長，那么未來十年的核心邏輯將是綠電的“非電化應(yīng)用”——即通過綠 氫、綠氨、綠醇等載體，將不穩(wěn)定的可再生能源轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定的工業(yè)原料和熱能， 從而解決鋼鐵、化工、航運(yùn)等行業(yè)的脫碳難題。

國內(nèi)從“能耗雙控”向“碳排放雙控”的考核機(jī)制轉(zhuǎn)變，使得高能耗不再是發(fā)展 的紅線，高碳排才是；歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）的實(shí)質(zhì)性落地，迫使中國 出口型制造企業(yè)必須尋找綠電之外的脫碳路徑。這種剪刀差效應(yīng)將催生出巨大的 “綠電轉(zhuǎn)化”市場。我們判斷，2026-2030 年將是綠氫氨醇從工程示范走向平價(jià) 商業(yè)化的關(guān)鍵窗口期。

環(huán)境成本將顯性化為碳成本，嵌入工業(yè)品定價(jià)。具備“負(fù)碳”或“低碳”屬性的 資產(chǎn)（綠鋁、綠氫氨醇、零碳園區(qū)等）將獲得綠色溢價(jià)；而高碳資產(chǎn)（工藝落后 的火電、鋼鐵、水泥、電解鋁等）將面臨利潤的侵蝕。

綠氫是綠電的核心非電應(yīng)用，是碳雙控政策轉(zhuǎn)向的受益方向。在鋼鐵（氫冶金）、 化工（綠氨、綠甲醇）行業(yè)，綠氫可替代煤炭或天然氣作為還原劑或原料。綠氫 還可作為綠電的儲(chǔ)能方式，是綠電實(shí)現(xiàn)長時(shí)儲(chǔ)存、跨地域運(yùn)輸和非電應(yīng)用的大規(guī) 模方案。在“十五五”碳雙控代替能耗雙控的政策框架下，綠電不計(jì)入能耗考核， 擁有綠氫配額或使用綠氫的企業(yè)不占用碳指標(biāo)審批額度。

綜合考慮下游支付溢價(jià)能力、替代經(jīng)濟(jì)性等因素，航運(yùn)燃料綠醇、儲(chǔ)氫固碳綠氨、 氫冶金領(lǐng)域的非電應(yīng)用有望受益。綠氫是能量源與下游應(yīng)用降本的核心，而綠氨 是綠氫理想的運(yùn)輸載體，綠醇是綠氫在航運(yùn)領(lǐng)域的最佳載體。隨著新能源度電成 本的下降和電解槽技術(shù)的迭代，綠氫正在逼近與灰氫的平價(jià)點(diǎn)，從而推動(dòng)綠醇、 綠氨的應(yīng)用降本。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)支付溢價(jià)動(dòng)力最強(qiáng)的是航運(yùn)領(lǐng)域的全球龍頭企業(yè)（馬 士基等），此外面向歐洲市場的高端化工巨頭（巴斯夫等）在歐盟 EU ETS 政策 收緊和自身碳中和轉(zhuǎn)型承諾的加持下對(duì)綠色甲醇同樣有較強(qiáng)的需求。