互聯網傳媒行業·AI周度跟蹤：2月國產與進口游戲版號下發，OpenClaw等Agent推動token增長.pdf

互聯網傳媒行業·AI周度跟蹤：2月國產與進口游戲版號下發，OpenClaw等Agent推動token增長。互聯網板塊：（1）電商：阿里的AI相關進展持續領跑，但 市場對其電商業務的收入增長以及利潤預期較為悲觀，股價近期預計 持續震蕩。（2）社交娛樂媒體：主業保持強韌增長勢頭，看好騰訊持 續釋放微信場景的商業化潛力，嗶哩嗶哩廣告增速有望持續領跑互聯 網廣告大盤。26年游戲商業化或受益于新品推動增長。（3）互聯網醫 療：京東健康、阿里健康發揮頭部平臺優勢，與上游尤其是原研藥廠 商加深合作，收入及利潤增長表現持續強勁。（4）短視頻：可靈的商 業化空間正受益于技術的提升而不斷突破想象的上限，26年資本投入 或持續加大。（5）潮玩+IP賽道：泡泡瑪特近期持續發布和預熱新IP， 今年可能會加強和海外設計師的合作，有望通過本土化IP滲透國際市 場。國內通過大店升級和豐富的SKU帶動進店客流量的轉化率提升。 （6）長視頻：短期來看，行業會員收入、廣告收入進入到穩定階段， 并積極探索和主業相關新業務。關注中期維度，廣電新政后對供給側 系統性的改善，以及AI賦能影視工業帶來的降本提質效應。（7）音樂 流媒體：會員保持穩健增長，短期對新玩家沖擊的競爭擔憂導致板塊 估值回調。傳媒板塊：（1）游戲：我們持續看好基本面驅動下的板塊 表現，行業景氣度有望在26年延續。標的方面，持續推薦頭部公司騰 訊、網易；推薦世紀華通、巨人網絡、愷英網絡等產品長線能力突出， 業績增長具備持續性的公司；同時推薦完美世界，三七互娛等新游儲 備豐富、有望通過產品上線帶動業績提升的公司。此外，建議關注研 發實力突出的優質企業，包括心動公司、吉比特、神州泰岳、電魂網 絡、冰川網絡等。（2）廣告：根據我們的草根調研，分眾傳媒2月新 增千問App的廣告投放，投放力度與淘寶閃購相當；在消費類廣告主 方面，Q2世界杯等賽事有望帶動休閑零食、啤酒類廣告投放。AI：近 期AI顛覆傳統行業的擔憂蔓延至更多領域，市場對模型技術的定價權 重提升，數據、行業實踐、分銷渠道等優勢暫時被弱化。2026Q2預計 將進入新一輪模型大版本迭代期，國產文本&多模態加速追趕，我們 認為以算力需求&模型為核心的投資趨勢仍將持續。圍繞自研模型+云 +生態的垂直整合，短期關注谷歌，中長期關注微軟、阿里、騰訊；多 模態應用場景建議關注快手、美圖、MiniMax；IP+AI視頻建議關注閱 文集團、中文在線、上海電影、歡瑞世紀、華策影視、掌閱科技等； AI營銷關注匯量科技、易點天下、藍色光標、鈦動科技（擬上市）等； AI陪伴社交關注愷英網絡，AI游戲關注心動公司；AI內容確權關注阜 博集團；AI醫療關注京東健康、阿里健康。