基于行為金融視角的A股市場月頻動量效應失效原因與修正策略-金融市場研究.pdf

基于行為金融視角的A股市場月頻動量效應失效原因與修正策略-金融市場研究。動量效應在全球眾多資本市場中廣泛存在，但在中國 A 股市場并不顯著。本文基于高散 戶投資者占比的市場特點，從行為金融視角分析 A 股市場月頻動量效應失效的原因。研究表明，由彩 票型股票偏好和處置效應因素所引發的非理性交易行為是導致動量效應失效的背后原因，二者分別通 過促使股價高估后反轉和抑制慣性趨勢兩種機制，致使動量效應消失。據此，本文提出基于上述行為 偏誤的樸素動量修正方法，證實在去除干擾后 A 股市場動量策略可獲得約 0.33% 的顯著月均收益，且 在多種風險因子模型檢驗下策略超額收益穩健存在。本文還從動量組合的類期權性質角度，解釋了策 略收益的來源，確認負向波動性風險溢價是其驅動因素。研究結果為 A 股市場定價機制的理解和投資 實踐提供了相應參考。