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中國平安首次覆蓋報告：AI+綜合金融生態，有望開啟成長新周期。公司概況：綜合金融標桿企業，股權多元分散且治理機制靈活，核心人員持 股與長期服務計劃深度綁定多方利益。以“一個客戶、多個賬戶、多種產品、 一站式服務”為核心，打造“數據+ AI +生態”的綜合金融體系，以壽險為 基石，財險、銀行、資管等多元業務協同發力，實現客戶需求全覆蓋。

核心優勢：AI +綜合金融雙輪驅動，資負共振筑牢成長根基

1）AI+綜合金融閉環賦能：作為金融全牌照龍頭，平安銀行近 1.3 億零售客 戶與 4.2 萬億元 AUM 形成流量底座，疊加持股國有和股份大行強化渠道協 同，AI 賦能全業務鏈條效率優化、客戶需求一站式滿足，構筑差異化壁壘。 2）分紅險增長韌性凸顯：順應居民挪儲需求推進分紅險轉型，依托綜合金 融的渠道協同、客戶基礎優勢，實現獲客成本更低、轉化效率更高，銀保價 值貢獻持續增強，疊加個險人均產能提升，新單保費有望快速增長。 3）高股息底倉收益確定性強：堅持“固收為基、權益增強”，OCI 資產占 比大幅領先，鎖定穩定現金流的同時降低市場短期波動；地產等風險敞口持 續收窄，疊加啞鈴型配置提升收益彈性，資本市場向好下投資收益確定性強。

保險短期股價彈性由投資收益驅動，但長期則取決于成本效率、客戶壁壘與 生態價值。中國平安依托綜合金融生態+AI 形成規模效應與成本優勢，在高 度同質化的金融市場中優勢明顯，AI 時代平安有望開啟成長新周期。