中國太平首次覆蓋報(bào)告：分紅險(xiǎn)領(lǐng)航，價(jià)值與彈性兼?zhèn)?pdf

中國太平首次覆蓋報(bào)告：分紅險(xiǎn)領(lǐng)航，價(jià)值與彈性兼?zhèn)洹?strong>百年國資集團(tuán)，壽險(xiǎn)為基多元協(xié)同。公司為財(cái)政部實(shí)控的國有綜合保險(xiǎn)集團(tuán)， 管理團(tuán)隊(duì)分工明確、責(zé)任鏈條清晰。業(yè)務(wù)端，壽險(xiǎn)為絕對壓艙石，2025H 分 部利潤占比 90.1%，財(cái)險(xiǎn)與再保業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營。資產(chǎn)端，2025H 總投資資產(chǎn) 達(dá) 1.68 萬億港元，固收資產(chǎn)為底倉，權(quán)益具備顯著加倉空間。

核心競爭優(yōu)勢：分紅險(xiǎn)領(lǐng)航，資負(fù)協(xié)同筑牢根基。 1）分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型領(lǐng)先，負(fù)債端結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司深耕分紅險(xiǎn)賽道，2025H1 分 紅 險(xiǎn) 增 速 近 120% 、 個(gè) 險(xiǎn) / 銀 保 渠 道 分 紅 長 險(xiǎn) 新 單 占 比 分 別 達(dá) 97.5%/85.8%；且分紅實(shí)現(xiàn)率長期穩(wěn)健（2014-2024 均值 93%），疊加全維 度戰(zhàn)略賦能，分紅險(xiǎn)成為平抑公司凈利潤與凈資產(chǎn)波動(dòng)的核心抓手，也為資 產(chǎn)端提供持續(xù)穩(wěn)定的可投資資金。 2）資產(chǎn)端穩(wěn)基提效，投資優(yōu)化空間明確：公司堅(jiān)持固收穩(wěn)基策略，債券類 資產(chǎn)占比提升至 76.5%，可有效抵御市場波動(dòng)；同時(shí)權(quán)益?zhèn)}位處于行業(yè)低位， 具備顯著加倉空間。復(fù)盤歷史表現(xiàn)，公司在股市中樞上行階段彈性明顯，伴 隨公司加碼權(quán)益投研能力建設(shè)與資源傾斜，疊加權(quán)益市場中樞上行的β紅 利，投資收益率有望實(shí)現(xiàn)跨越式上行。 3）全牌照協(xié)同+國資背景，構(gòu)筑差異化壁壘：作為全牌照保險(xiǎn)集團(tuán)，內(nèi)部壽 險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、再保、資管業(yè)務(wù)形成資源共享與協(xié)同賦能機(jī)制；財(cái)政部實(shí)控的股 權(quán)結(jié)構(gòu)賦予公司長期戰(zhàn)略定力，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與投資策略優(yōu)化提供堅(jiān)實(shí)保障。