中國銀行業(yè)：在業(yè)績期需要關(guān)注的5大主題.pdf

中國銀行業(yè)：在業(yè)績期需要關(guān)注的5大主題。我們預(yù)計，2025年四季度覆蓋范圍內(nèi)銀行的撥備前營業(yè)利潤和利潤增速將平均為 4%/3%。由于部分銀行已經(jīng)發(fā)布了業(yè)績預(yù)告（參見我們有關(guān)招商銀行、寧波銀行、南 京銀行、興業(yè)銀行的報告），我們認為業(yè)績更多地是集中于年報細節(jié)以及銀行板塊需 要受關(guān)注的核心主題上，主要包括： 1. 凈息差趨勢。我們預(yù)計凈息差將逐步企穩(wěn)，主要受存款重定價影響，但在2026年 后該積極因素的作用會下降。 2. 消費金融有增長，但主要體現(xiàn)在產(chǎn)品銷售帶來的手續(xù)費傭金增長，消費信貸增長 依然疲軟。 3. 銀行收入對投資收益敏感性降低，這是基于對相對穩(wěn)定的債券收益率的判斷。 4. 總體資產(chǎn)質(zhì)量沒有惡化，但有逆周期補提撥備的需求。 5. 大行新一輪資本補充啟動，預(yù)期會參照2025年資本補充模式，根據(jù)我們近期分 析，可能用低于1倍市凈率但有溢價對銀行注資。