消費行業專題：AI讓人類數字世界范式重構，物理世界率先繁榮，看全球消費機遇演繹——港股行業深度報告.pdf

消費行業專題：AI讓人類數字世界范式重構，物理世界率先繁榮，看全球消費機遇演繹——港股行業深度報告。

物理世界-宏觀：AI 造富與制造業收入提升雙軌復蘇，成就消費韌性新引擎

2026 年初以來，美國消費股走出顯著的超額收益行情，成為市場波動中的 “穩健 錨”。受益于 AI 技術革命帶來的建設周期與股市繁榮，全球消費市場正經歷結構 性重塑，呈現“雙軌制”分化特征;同時美聯儲降息預期升溫，有望帶動消費及 地產鏈需求回暖，推動全球消費龍頭估值提升；太平洋西岸中國經濟向高端制造 轉型，2025 年高技術制造業增加值增速達 9.2%，企業利潤復蘇，向消費者信心傳 導。基于此奢侈品&日常消費均現拐點，（1）奢侈品止跌企穩：根據貝恩數據， 預計 2025Q4 銷售額增速達 1%-3%，高凈值人群仍是奢侈品消費核心支撐，增量客 群來自低線城市，同時奢侈品消費境內回流趨勢有望增強；（2）日常消費開啟“反 內卷”漲價周期：餐飲 2025 年 10-12 月收入同比增速持續快于社零整體，2026 年 2 月 CPI 同比上漲 1.3%，通縮預期有望逐步逆轉。近期麥當勞、肯德基、庫迪 等頭部快餐及咖啡品牌密集啟動價格調整，直營和低價格帶標的利潤彈性突出。

物理世界-中觀：AI 帶來存在性焦慮，心情愉悅&身體健康需求提速

人類從“事務性”工作中解放，價值更多體現在創造力、情感連接、意義感等領域， 身體健康和精神愉悅，成為體驗和實現這些高級價值的基石。（2） AI 的快速發 展帶來了職業結構的沖擊，這種不確定性直接轉化為心理壓力，相比之下，身體 感受是真實且確定的被人們推崇。精神：根據 Circana，2025 年全球 G12 市場玩 具銷售額同比增長 7%（2024 年增速為-0.6%），IP 潮玩已經融入大眾消費體系， 成為成年群體粉絲文化、自我表達和生活方式的載體，價值不斷延伸，市場增長 邏輯已從客群滲透拉動逐步過渡為至粉絲復購。健康：據久謙數據，2025 年西 式保健類目在線上三平臺 GMV 達 937 億元/yoy+16%，健康養生、體重管理、口 服美容、女性健康等細分需求高速增長。2024 年 5 月至 2025 年 4 月體重管理品 類銷售額達 119 億元，yoy+24.6%，成為營養保健行業的“明星賽道”。成分上 AKK 菌在全球體重管理領域產業展現出較大潛力，據魔鏡，AKK 菌相關產品銷售額 2025 上半年上漲 283%。

數字世界-AI：介入真實生活重構范式，產業鏈價值重塑

（1）便利生活：阿里千問春節 30 億免單活動，短期千問免單活動有望推動千問 流量增長并完成用戶交易，同時有利于帶動閃購單量增長，提升生態協同。中長期 關注用戶端 AI 使用場景及交易習慣變化，未來購物及交易場景接入 chatbot 或成為 趨勢。（2）“IP+AI”模式顛覆內容生態:微短劇、漫劇 2025 年市場規模達 1000 億元（同比+98%），本土優質內容出海空間廣闊。Seedance2.0 等模型降低創作 門檻,AIGC 模型快速迭代預計將持續延伸技術邊界，理論上高質量和穩定性的 AI 內容創作權或進一步民主化，內容供給側通貨膨脹趨勢有望進一步加強，行業稀缺 資源將從技術領先遷移至創意至上，優質 IP 資源和版權保護價值將得到放大。