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非銀金融行業：非銀估值處于低位，板塊戰略配置價值凸顯。

證券：證券板塊三重邊際向好，2026 年業績超預期可期。保 險：配置價值顯現，建議關注高股息、低估值、業績敏感性較低 個股投資機會。香港市場及港交所觀點：港股非銀板塊在低估值 特征與盈利改善預期共振下中長期配置價值凸顯。多元金融觀 點：監管邏輯趨穩、促消費導向明確、AI 技術提效的背景下，消 費金融行業處于政策紅利+與技術紅利的雙重驅動期。

證券：證券板塊三重邊際向好，2026 年業績超預期可期。3 月 23-27 日，市場日均成交額實現 21115.58 億元，環比-4.50%， 同比+67.48%。截至 2026 年 3 月 27 日，滬深北三市融資融券余 額達 26,165.50 億元，較年初增長 2.99%，占 A 股流通市值的比 重達 2.67%。公募基金凈值規模實現 36.95 萬億元，較 2025 年底 -1.92%。與 2025 年底相比，股票型基金凈值占比由 16.06%減少 2.16pct 至 13.90%，債券型基金由 29.50%增加 0.51pct 至 30. 01%， 而混合型基金則從 9.71%增加 0.51pct 至 10.22%。

保險：配置價值顯現，建議關注高股息、低估值、業績敏感 性較低個股投資機會。當前保險板塊股價基本回落至 2025 年 12 月上旬附近，配置價值凸顯，以平安 A 股為例，其 PEV 為 0. 66x （截至 3/20，下同），處于過去 1 年 14%分位數，2025E 股息率 約 4.7%，紅利低波 100 指數股息率為 4.76%。近期受寬貨幣預期 回落、輸入性通脹預期擾動等因素影響期限利差走闊，本周 10 年 期國債收益率位 1.8172%，有助于夯實長期利差表現。保險資金 近年來持續增配權益資產，其業績對權益市場表現的彈性有所提 升，但通過 OCI 計量可降低權益市場波動對利潤的沖擊，OCI 股 票配置比例較高的險企業績預計利潤穩定性相對更優，后續若年 報披露對股價帶來擾動可關注配置機會。

香港市場及港交所觀點：港股非銀板塊在低估值特征與盈利 改善預期共振下中長期配置價值凸顯。3 月市場回調中，南向資 金逢低布局意愿增強，成交占比回升至 22%，內資定價權穩步提 升，有效對沖外資波動。盡管美聯儲降息預期后移壓制估值擴張 動能，但板塊估值仍處歷史低位，疊加險資權益配置空間打開、 券商經紀及資管業務受益成交活躍度回暖，盈利改善確定性較 強。建議把握估值修復與盈利兌現的雙輪驅動機會。