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優信公司研究報告：自營模式破局，體驗進階，加速擴張。公司概況：二手車經銷龍頭，自營模式跑通，銷量及收入高增長。優信為國 內領先的二手車經銷龍頭，2022 年轉型自營模式，單店模型競爭力強，已落 地西安、合肥、武漢、鄭州、濟南 5 家大賣場，天津、廣州等多家賣場簽約 待開業，當前全國化布局提速，近 4 季度銷量同比增速均 100%+。公司股權 結構集中，蔚來資本和愉悅資本為核心股東，核心管理團隊深耕二手車行業 多年。公司 NPS 達 65 左右、庫存周轉天數約 30 天，均大幅優于行業平均。

二手車行業：格局分散的萬億市場，析出率（二手車銷量/汽車保有量）提升 空間大，傳統模式痛點顯著。國內二手車市場規模 1.2 萬億，2025 年銷量達 2011 萬輛，但對標美國、日本，國內二手車析出率仍有 2-3 倍提升空間。行 業當前格局高度分散，約 80%車源由 30 萬中小車商經手，多集中在傳統二 手車市場交易；線上滲透率約 20%-30%，仍難以脫離線下環節；二手車為 非標重決策品類，信息不對稱情形下，缺乏信任及保障，傳統模式痛點明顯。

核心競爭力：信任、體驗、價格三重領先，單店跑通加速擴張。信任層面， 公司線下大賣場模式全流程自營，檢測環節標準全面清晰，銷售環節規范專 業，明碼標價，售后特定條件下包退保修強化保障。體驗層面，公司全室內 整潔賣場，車源分類陳列，豐富度遠超傳統中小車商，可實現一站式選購， 及過戶、金融、保險等閉環服務。價格層面，約 30 天的高周轉，精準的定 價能力，以及自營規模化整備降低，多元創收模式等共同支撐薄利多銷模式， 形成低價優勢。公司 NPS65+約為行業 2 倍，體驗大幅領先，可對傳統中小 車商實現替代；突出的競爭力下，運營成熟的城市可實現 25%+市占；預計 加速開業，未來約 100-200 個城市均有望開店覆蓋，開店空間廣闊。