華潤置地十五五定調(diào)：強(qiáng)化運(yùn)營能力，提升資產(chǎn)質(zhì)量.pdf

華潤置地十五五定調(diào)：強(qiáng)化運(yùn)營能力，提升資產(chǎn)質(zhì)量。業(yè)績小幅超預(yù)期，經(jīng)營利潤貢獻(xiàn)超 5 成。根據(jù)公司年報，25 年全年?duì)I 收 2814.4 億元，同比+0.9%，毛利潤 597.4 億元，同比-1%，歸母凈 利潤 254.2 億元，同比-0.6%，核心凈利潤 224.8 億元，同比-11.6%， 全年預(yù)計分紅 83.1 億元，分紅率 37.0%（相對核心），股息率 4.7%。 25 年非開發(fā)業(yè)務(wù)核心凈利潤的貢獻(xiàn)達(dá)到 117 億元，占比 51.8%，較 24 年上升 11.1%，公司整體利潤率水平保持相對平穩(wěn)，25 年綜合毛利 率 21.2%，回落 0.4pct，核心凈利潤率 8.0%，同比回落 1.1pct。

購物中心 25 年零售額同店增長 12%。購物中心 25 年收入 219 億元， 同比+13.3%，零售額 2392 億元，同比+22.4%（重奢+18.3%、非重 奢+24.9%），同店同比+12.0%，租售比 11.5%。購物中心收入占比 86%，毛利潤占比 92%，是公司核心資產(chǎn)，寫字樓酒店收入下滑 11%。

銷售穩(wěn)居行業(yè)前三，核心 20 城貢獻(xiàn) 86%。25 年全年公司實(shí)現(xiàn)銷售金 額 2336 億元，同比-10.5%，25 年 20 城市銷售金額占比 86%，20 城 中排名前三的城市有 11 個，比 24 年上升 3 個，排名主流房企第一。

25 年權(quán)益補(bǔ)貨力度 8 成，核心城市市占率提升。25 年公司拿地金額 917 億元，同比+18%，全口徑拿地力度 39%，較 24 年提升 10pct， 權(quán)益補(bǔ)貨力度 79%，較 24 年提升 26pct。公司在重點(diǎn)布局的 15 城市 拿地市占率 9.8%，高于當(dāng)前銷售市占率 7.7%，資源向核心城市聚焦。