證券行業2025年年報綜述暨戰略轉型總結：高景氣遇到深轉型，布局財富、跨境與AI新方向.pdf

證券行業2025年年報綜述暨戰略轉型總結：高景氣遇到深轉型，布局財富、跨境與AI新方向。券業 2025 年營收與歸母凈利潤大幅提升。2025 年市場交投活躍度大幅提升， 證券行業實現營收與利潤雙高增長。25 家上市券商合計實現營業收入 4413 億元，經調整后同比增長 31%；歸母凈利潤 1741 億元，同比增長 45.5%，ROE 平均提升至 7.31%。業績增長來源于用表業務驅動，頭部機構擴表態勢明顯。 資產規模持續擴容，中信證券、國泰海通總資產率先突破 2 萬億元，資本實 力增強有助于提升 FICC、權益投資及融資業務優勢；頭部券商領跑優勢顯著。

自營投資與財富管理成為業績核心驅動力。從分部業務收入來看，各類主營 業務收入同比全面上漲。2025 年 25 家上市券商業務收入構成：經紀收入 1171.9 億元、同比+44.4%，投行收入 326.5 億元、同比+38.3%，資管收入 406.3 億元、同比+8.1%，利息凈收入 364.3 億元、同比+49.3%，投資收益（含 公允價值變動損益）1848.6 億元、同比+32.9%。從業務結構來看，2025 年 經紀、投行、資管、利息、投資業務在營業收入中的占比分別為 26.6%/7.4%/9.2%/8.3%/41.9%，同比變化分別為+2.5/ +0.4/-1.9/+1.0/ +0.6pct。

證券公司業績 26 年有望延續高景氣，核心驅動力在于自營投資業務的結構 性優化，特別是 OCI 賬戶的金融資產占比提升，債券多空交易策略進一步豐 富。與傳統自營業務高度依賴市場單邊上漲、業績隨牛熊市大幅波動的“靠 天吃飯”模式不同，頭部機構通過擴大 OCI 賬戶配置，有效平滑投資業績的 周期性波動。同時，伴隨股債策略的日益多元化——包括但不限于量化中性、 衍生品套利、高收益債投資及跨市場對沖等策略的廣泛應用，頭部券商的自 營業務已從方向性博弈轉向基于資產配置和風險定價的主動管理。這種轉變 使得投資收入來源更加分散和穩定，降低了對單一市場趨勢的依賴，構筑了 更為穩健的盈利模式。故自營業務中 OCI 賬戶占比的提升與策略的多樣化， 共同推動了券商業績，尤其是頭部機構業績的穩定性和可持續性增強，標志 著其經營模式正逐步脫離傳統的周期性波動框架。

財富管理、跨境成為券商轉型新抓手，同時 AI 投資加大，組織結構調整以 適應業務體系改革：財富管理加大 FOF、“固收+”等策略構建，強化買方投 顧模式，提升專業資產配置服務能力，進一步匹配居民財富配置增量；跨境 業務以投行引領、全球布局為方向，打開長期成長空間；金融科技以 AI 為 核心，加大應用端研發，推動組織架構與業務模式重構，構建競爭壁壘。