貿易政策沖擊與企業估值——解開貿易和不確定性的渠道.pdf
- 上傳者：風****
- 時間：2026/04/14
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貿易政策沖擊與企業估值——解開貿易和不確定性的渠道。本文研究了2025年美國貿易政策沖擊如何傳導到全球股票估值。國家層面的研究已經記錄了關稅和不確定性的總成 本，但關于2025年沖擊后它們共同作用的公司層面證據仍然有限。為了填補這一空白，我們采用公司層面事件研究設計，區 分出貿易暴露渠道和對不確定性的敏感度渠道。那些對美貿易暴露程度更高、對不確定性敏感度更高的公司在4月2日首次關 稅公告后經歷了最嚴重的估值下降，但在宣布暫停和隨后的貿易協議后也實現了最強勁的反彈。這兩個渠道都具有經濟意義 ，規模相似，共同解釋了市場反應的很大一部分。合在一起，它們代表了4月2日后可交易公司股價下降的約20%，以及貿易 協議后反彈的約10%。總體來看，研究結果表明，貿易政策不僅通過預期的關稅成本影響公司，而且通過重塑政策可預測性 以影響公司的投資動機。
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