行業輪動模型跟蹤周報：持續關注非銀、醫療、輕工.pdf

行業輪動模型跟蹤周報：持續關注非銀、醫療、輕工。導讀：我們在 2023 年 3 月至 11月發布的系列報告《金工專題行業輪 動系列 1：換手率的量能提示》、《金工專題行業輪動系列 2：擁擠度 的風險提示》中，介紹了行業輪動體系的搭建。財信證券行業輪動體 系從換手率的量能提示、擁擠度的風險提示等視角觀察A股行業輪 動。基于上述分析框架，為進一步提升對行業交易層面信息的客觀性 與全面性跟蹤，本系列周報分析引入了模型的核心指標。主要選用以 下兩個維度：其一，通過成交集中度指標，觀察特定行業在短期投資 周期內資金的早期布局動向以及后期的擁擠狀況；其二，借助行業內 部關聯度指標，跟蹤研判行業當前是處于由整體市場帶動的beta行 情，還是源于行業內個股自身特質的 alpha行情。上述指標旨在輔助 投資者依據不同的市場情形，采取更具針對性的投資策略。

Beta or Alpha 行情：根據上周（0407-0410）行業內部關聯度指標觀 察，在 Beta 區間，共涵蓋了 18 個行業。其中包括農林牧漁、家用電 器、紡織服飾、輕工制造、交通運輸、商貿零售、社會服務、美容護 理等大消費板塊，房地產、建筑裝飾、非銀金融等金融地產板塊，電 力設備、國防軍工、汽車、機械設備等大制造板塊，計算機、傳媒、 通信等 TMT 板塊。在 Alpha 區間，共涵蓋了 13 個行業。其中包括基 礎化工、鋼鐵、有色金屬、煤炭、石油石化等資源周期板塊，電子等 TMT 板塊，食品飲料、醫藥生物、公用事業、環保等大消費板塊，綜 合等綜合板塊，建筑材料、銀行等金融地產板塊。這些行業表現出內 部分化的結構性行情。

小結：非銀金融成交熱度從低位回升，呈現底部反轉跡象，同時處于 Beta 行情，系統性聯動背景下值得持續跟蹤。大制造、TMT 與部分 大消費板塊的 Beta 聯動特征較為突出，適合關注板塊性機會；周期 資源與部分大消費成交熱度偏弱且呈現Alpha行情，更適合自下而上 甄別個股。成交集中度處于高擁擠區間的行業（公用事業、建筑裝飾、 通信、石油石化、電力設備）短期均應以控制倉位為先。