食品飲料行業26Q1持倉分析：白酒見底，大眾品改善.pdf

食品飲料行業26Q1持倉分析：白酒見底，大眾品改善。食品飲料板塊持倉占比繼續下降，主動權益視角下超配比例略有下降。 全基口徑下 26Q1 食品飲料板塊重倉持股占比 5.6%，環比 25Q4 下滑 0.5pct，較 Wind 全 A 的超配比例為+2.0pct。從持有食品飲料板塊的 基金類型看，26Q1 主動權益基金占比環比提升 3.3pct 至 35.6%，被 動基金占比則環比下降至 57.8%。其中主動權益基金 26Q1 在食品飲 料板塊的持倉占比環比下滑 0.1pct 至 3.9%，超配比例環比略有下降， 其中白酒板塊超配比例環比基本持平。

白酒持倉占比回落見底，大眾品持倉占比回暖。（1）白酒方面：26Q1 基金持倉占比有所回落。全基/主動權益口徑下白酒重倉比例分別環比 -0.6pct/環比持平至 4.5%/2.9%，超配比例為+2.1pct/+0.5pct；若剔除 四大機構，主動權益基金白酒持倉占比已連續第七個季度落入低配區 間。對比兩輪白酒基金持倉低點，當前板塊超配比例已降至極悲觀預期 下的歷史低點水平，看好后續預期修復所帶來的加倉彈性。（2）大眾品 方面：全基口徑下，26Q1 大眾品持倉占比環比回升 0.06pct 至 1.04%， 但整體仍處于低配狀態（較基準-0.2pct）。乳品、啤酒、調味發酵品、 食品綜合等主要大眾品子板塊持倉占比均有所回升。

白酒個股持倉占比普遍回落，大眾品龍頭企業持倉表現分化。全基口 徑來看，26Q1 基金重倉前 20 大個股中，食品飲料企業中僅貴州茅臺 一家，排序維持在第四名。若僅考慮主動權益基金持倉，茅臺排名位居 第五名。白酒方面個股基金持倉占比環比普遍回落，五糧液持倉占比重 回第二。大眾品方面部分龍頭個股基金持倉表現分化，海天味業、安井 食品、燕京啤酒等個股 26Q1 基金持倉占比、持有基金數量提升均較 為明顯。