煤炭行業：煤價上行有望加速，再積極一點.pdf

上傳者：J***
時間：2026/04/28
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煤炭行業：煤價上行有望加速，再積極一點。

行業觀察：夏儲備煤漸進，煤價持續上漲。

近期動力煤市場呈現淡季不淡、價格持續上行態勢，主要系環渤海港口庫存持續去化、存量水平明顯回落，北方港口受大秦線春檢影響調入受限，疊加煤炭進口量延續回落態勢，整體現貨供給偏緊。同時，厄爾尼諾氣候預期下今夏高溫風險上升，用電負荷有望提前抬升，而終端電廠庫存普遍處于近年低位，下游夏儲備煤節奏或有所前置，采購需求逐步釋放、北港發運積極性走高，供需邊際收緊共同支撐煤價走強。需求端：電廠夏儲備煤時間或提前。根據國家氣候中心消息，當前赤道中東太平洋海表溫度持續升高，預計今年5月將進入厄爾尼諾狀態，并于夏秋季發展形成一次中等及以上強度的厄爾尼諾事件，該事件至少將持續至今年年底。厄爾尼諾的發生通常伴隨特定區域海溫的大范圍偏暖，大量熱量由海洋向大氣釋放，進而推高全球平均氣溫。受此影響，即將到來的夏季高溫不僅更易出現，且可能強度更大、持續時間更長、出現時間更早。在5 月份，居民制冷用電需求預計將高于往年同期，電廠日耗水平持續攀升。而根據CCTD報道，當前多數內陸及沿海地區的動力煤終端電廠庫存處于近年來的較低水平，因此其夏季備煤儲煤的時間或將較往年有所提前。供給端：煤炭進口或延續下降趨勢。海關總署4月20日發布數據顯示，2026 年 3 月份，中國動力煤（非煉焦煤）進口量為2663.5萬噸，同比下降 11.64%，環比增長 16.45%，但仍是過去四年以來同期新低；1-3月累計進口量為8403.08 萬噸，同比下降 3.87%。其中，我國 3 月的印尼煤進口量為1533.8萬噸，環比增長 8.3%，但同比下降 13.9%。作為我國最大的動力煤進口來源國，印尼受其政府涉煤政策干擾，煤炭生產受限、現貨資源緊張。與此同時，地緣政治沖突推高了航運成本，加之煤電對天然氣發電的替代效應導致亞洲動力煤價格大幅上漲，預計短期我國煤炭進口量或將延續下降趨勢。庫存端：北港發運較為積極，累庫或偏慢。當前大秦線正在進行春季集中檢修，日發運量穩定在 100 萬噸左右，北方港口調入量低位運行：截至 4 月 24 日，環渤海港煤炭庫存量為 2675.70 萬噸，較前期高點下降227.30萬噸（-7.83%），同比下降 438.90 萬噸（-14.09%）。5 月份，伴隨著大秦線檢修結束，日運量將大幅增加，北方港口煤炭調入量將隨之增加，而環渤海主要港口錨地船舶數量持續偏高（截至 4 月 24 日，環渤海港口煤炭錨地船舶數為151艘，周環比增長 10.22%，年同比增長 86.42%），顯示下游用戶派船拉運的積極性較高，北港后續累庫或偏慢。展望五月中上旬，中東地緣沖突不確定性或推動煤炭替代性需求持續釋放，疊加“迎峰度夏”備煤周期開啟，電廠補庫節奏逐步加快，煤炭需求預計將穩步提升，國內煤價有望維持偏強運行態勢。