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菱電電控公司研究報告：“國七”在即，菱電有望迎來“黃金時代”。

深耕電控二十載，商用車市場行業格局改善推動業績反轉

公司成功構建汽油、混動及純電全動力矩陣。隨著蘇州奧易克斯 退出，商用車格局顯著改善，疊加供應鏈降本與研發費用的精細 化管控，公司盈利能力大幅修復，2025 年歸母凈利潤同比激增超 750%，開啟高增新周期。

20 23 年切入乘用車，百萬量產經驗奠定國七基礎

乘用車缸內直噴技術壁壘極高，國六期間除日系外被博世、德爾 福、大陸三家外資壟斷。公司 2021 年獲理想定點，2023 年起向 理想、零跑增程產品全系供貨，累計出貨超 100 萬臺，極大的量 產經驗為國七大規模進入自主品牌乘用車奠定基礎。

格局出清疊加設備放量，標定業務迎量價齊升

過去 7 年行業鮮有標定設備投入，德爾福與大陸已解散相關研發 團隊，公司與博世成為唯二開發國七軟件的廠商。公司利用募資 已積累布局了十余個發動機/機電聯合臺架及 2 個排放實驗室。自 4 月國七技術審查稿發布后，試驗收費大幅上漲，預計未來 2 年 公司技術收入與利潤將迎爆發。

國七放量驅動 ECU 降本，擴充自制部件提升盈利

國七實施后，公司有望大規模進入自主乘用車市場，規模效應為 ECU 采購降本提供極大空間。公司已收購商用車低壓噴嘴并兌現 良好收益；未來國七規模化將為收購乘用車高壓噴嘴提供可能， 補齊產業短板，大幅提升整體盈利水平。