天工股份公司研究報告：立足消費電子，深耕高端新興領(lǐng)域.pdf

天工股份公司研究報告：立足消費電子，深耕高端新興領(lǐng)域。高端鈦材龍頭，內(nèi)延外伸并舉。天工股份是國內(nèi)民營高端鈦材龍頭、國家級專精特 新“小巨人”企業(yè)，2025 年登陸北交所，作為天工國際核心子公司，天工股份是首 家港股分拆 A 股登陸北交所的上市公司。公司股權(quán)集中穩(wěn)定，朱氏家族為實際控制 人，主營產(chǎn)品涵蓋鈦及鈦合金的產(chǎn)銷。在公司經(jīng)營上，2025 年受下游消費電子需求 波動影響前三季度業(yè)績承壓，伴隨下游需求逐步恢復(fù)，公司業(yè)績已呈現(xiàn)觸底反彈， 25Q4 實現(xiàn)歸母凈利潤 0.75 億元，同比增長 143.06%，環(huán)比增長 8826.79%。在戰(zhàn)略 布局上，公司堅持內(nèi)延外伸雙輪驅(qū)動，對內(nèi)募資建設(shè) 3000 噸高端鈦棒絲材產(chǎn)線，提 升成品率與高端產(chǎn)能占比；對外合資設(shè)立天工鈦晶并收購品德新材，切入用于 3D 打 印的高端金屬粉末賽道，深化產(chǎn)業(yè)布局。

消費電子需求改善，應(yīng)用場景打開新增量。鈦及鈦合金被多國列為戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)材料， 下游可應(yīng)用于消費電子、化工、航空航天、醫(yī)療健康等各類領(lǐng)域。隨著技術(shù)的日漸成 熟和完善，由鈦及鈦合金板、棒、管、線等加工材和多種金屬復(fù)合材制成的鈦產(chǎn)品， 正在 3C 等消費電子領(lǐng)域得到越來越多的應(yīng)用。2023 年蘋果、三星、華為等品牌在 旗艦機型中已經(jīng)導(dǎo)入鈦合金邊框，預(yù)計最新款 iPhone 18 Pro 有望采用鈦合金邊框， 同時，據(jù)外媒最新報道，蘋果首款折疊屏手機 iPhone Fold 已經(jīng)明確，將在今年 9 月 與 iPhone 18 Pro 系列一起發(fā)布，折疊手機市場的爆發(fā)將帶動鉸鏈需求，而“輕量化” 作為下一代鉸鏈的設(shè)計重點，鈦合金的先進材質(zhì)將助力折疊手機完成輕量化的蛻變。 航空航天領(lǐng)域，航空用鈦合金是在鈦的基礎(chǔ)上，加入鋁、釩、鋯、錫等元素，通過科 學(xué)配比和控制，結(jié)合精密的熔煉、熱加工和熱處理工藝，打造出能滿足航空裝備高 性能要求的先進結(jié)構(gòu)材料，公司將航空航天鈦合金確立為未來重點發(fā)展方向，先后 通過 EN9100D 及 GJB9001C 質(zhì)量體系認證，實現(xiàn) ISO、AS、GJB 三標(biāo)融合，并順 利通過 GE 等北美客戶的現(xiàn)場審核與產(chǎn)品驗證，正式成為航空航天領(lǐng)域鈦合金粉末 母材的合格供應(yīng)商。

設(shè)立天工鈦晶，深化產(chǎn)業(yè)鏈布局。3D 打印（增材制造）具備材料利用率高、輕量化、 一體化成型等優(yōu)勢，適配于航空航天、醫(yī)療、商業(yè)航天等領(lǐng)域，可顯著降低火箭、衛(wèi) 星、發(fā)動機等復(fù)雜構(gòu)件成本與重量，是高端制造關(guān)鍵技術(shù)方向。公司搶抓產(chǎn)業(yè)機遇， 合資設(shè)立天工鈦晶，并同步收購品德新材，布局第二代等離子束霧化制粉產(chǎn)線，遠 期規(guī)劃 3000 噸/年高端金屬粉末產(chǎn)能。通過收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)補齊技術(shù)短板，重點生產(chǎn)鈦 合金、高溫合金等 3D 打印粉末，填補國內(nèi)高端鈦粉空白，實現(xiàn)航空航天、醫(yī)療等領(lǐng) 域國產(chǎn)化替代。