電力設備行業鋰電產業鏈25&26Q1業績回顧：景氣周期確立，看好全年業績穩健上行.pdf

銀河證券發布的《電力設備行業鋰電產業鏈25&26Q1業績回顧》報告，對2025年全年及2026年第一季度鋰電產業鏈的業績進行了全面復盤。報告核心觀點指出，鋰電產業鏈景氣周期已經確立，全年業績呈現穩健上行態勢。2025年，產業鏈整體營收同比增長約15%，凈利潤同比增長約20%，主要得益于供需格局改善和盈利修復。2026年第一季度，頭部企業毛利率環比改善，存貨周轉率提升，行業基本面進一步鞏固。

數據支撐顯示，正極材料環節受益于鋰價企穩及加工費回升，毛利率環比提升2-3個百分點；隔膜環節因產能利用率提升和規模效應，單位成本下降明顯；電解液環節通過成本管控保持穩定盈利。行業平均ROE回升至8%以上，經營性現金流顯著改善，表明企業造血能力增強。碳酸鋰價格波動收窄，為利潤穩定分配提供基礎。

報告強調，技術升級、成本控制和全球化布局是驅動業績上行的關鍵因素。高鎳三元、磷酸錳鐵鋰等新技術產品占比提升，帶動盈利能力增強。具備一體化布局和全球化能力的龍頭企業，在市場競爭中展現出更強的韌性。預計2026年全年，行業集中度將進一步向頭部企業靠攏，馬太效應加劇。投資建議聚焦具備技術壁壘、成本優勢和全球競爭力的龍頭企業，把握業績確定性帶來的估值修復機會，同時關注新技術迭代帶來的結構性投資機會。