周期行業(yè)專題報(bào)告：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、能耗雙控與周期股的未來.pdf

上傳者：新**
時(shí)間：2021/10/09
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摘要：周期股的走勢(shì)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，本報(bào)告有如下結(jié)論：第一，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但是基于上半年的GDP增速較高，全年6% 的GDP增速目標(biāo)仍可完成，宏觀政策更加注重跨周期調(diào)節(jié)，短期來看貨幣政策空間有限，不存在降息的可能，財(cái)政政策方面專項(xiàng)債需要時(shí)間以形成實(shí)物工作量。第二，我國部分省區(qū)因上半年能耗雙控目標(biāo)完成情況被列為一級(jí)預(yù)警，出臺(tái)政策令高耗能企業(yè)有序停產(chǎn)、限產(chǎn)降低能耗。能耗雙控有利于雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而雙碳是我國經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)之一，不會(huì)改變。第三，我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中煤炭仍然占主導(dǎo)地位（2020年占比約為2/3），2021年制造業(yè)、出口需求旺盛，能耗增大，煤炭需求增加，而煤炭供給受到近年來產(chǎn)能逐步壓降、對(duì)部分國家的進(jìn)口減少等因素收縮，供不應(yīng)求導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格大漲。雙控是為了煤炭盡早碳達(dá)峰，但用電增加卻推高了煤炭?jī)r(jià)格。國家出臺(tái)保供措施，但山西洪水等因素增加了保供壓力，我國應(yīng)增加煤炭進(jìn)口。第四，對(duì)周期股的股價(jià)而言，短期看供需（景氣）和三季報(bào)支撐、中期看經(jīng)濟(jì)（GDP增速）和四季報(bào)預(yù)期、長(zhǎng)期看政策（雙碳）促使行業(yè)分化。短期而言，周期股盡管本身就是低估值板塊，但是如果部分周期行業(yè)高景氣至少保證三季報(bào)亮眼、其他熱門行業(yè)估值偏高、國慶節(jié)前周期股恐慌殺跌、全球能源不斷漲價(jià)四大因素共同作用，高景氣的周期股依然能夠產(chǎn)生反彈。