能源行業專題研究報告：如何判斷光伏、氫能兩大能源賽道的成長空間？

上傳者：B*******
時間：2021/03/24
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能源行業專題研究報告：如何判斷光伏、氫能兩大能源賽道的成長空間？光伏支架：享受跟蹤支架滲透率提升及國產化替代雙重紅利。跟蹤支架替代固定支架的浪潮正高速推進，當前全球滲透率估計達30%，GTM預計2023提升至42%；國內滲透率僅16%，后續提升空間巨大。我們測算2021-2023年跟蹤支架市場空間分別為366/439/535億元，YOY分別為27%/20%/22%。根據Wood Mackenzie數據，全球跟蹤支架CR4約62%，以海外企業為主，國內龍頭市場份額僅5%左右，較光伏其余領域差距甚遠，國產化占比提升空間較大。結構性優化疊加國產化替代紅利下，國內“隱形冠軍”迎來脫穎而出的機遇。光伏儲能：政策加碼，平價時代下裝機規模有望爆發。儲能環節的發展是光伏實現大規模并網的必要前置條件，各地政府接連出臺相關政策引導新增光伏項目按5-20%比例進行儲能配置。我們測算國內未來3年光伏儲能容量需求可達17.55GWh，存量改造長期將釋放更大空間。儲能系統核心環節中，儲能電池系統與動力電池技術同源，儲能逆變器與光伏逆變器技術同源，業內鋰電龍頭及逆變器龍頭有望憑借技術、制造及渠道等優勢順勢延伸布局，占據先機。儲氫：關鍵設備國產化亟待突破，液氫存儲技術未來可期。儲氫貫穿氫能產業鏈各環節，是制約氫能源實現實用化、規模化的關鍵所在。目前國內儲氫模式以高壓氣態氫為主，參考天然氣產業發展歷史及海外應用情況，液氫預計將是未來主要技術。儲氫核心設備包括儲氫罐、氫閥門等部件，目前20-35兆帕氣態儲氫設備已實現國產化量產，70兆帕以上氣態儲氫設備及液氫設備高度依賴進口。隨著氫能產業化的持續推進，儲氫設備環節具備較強的需求放量及國產化替代邏輯。氫燃料電池：技術鏈逐層解耦，上游技術突破進行時。我國燃料電池產業鏈采取自下而上發展模式，下游政策補貼商用車，帶動中游燃料電池系統廠商蓬勃發展，而上游電堆及其核心材料國產化率偏低，技術亟待突破。隨著政策持續加碼，燃料電池正迎來產業化快速突破階段。短期來看，綁定下游優質客戶，具備較強渠道資源的燃料電池系統供應商具備較快放量的邏輯。長期來看，掌握產業鏈內電堆、膜電極等核心環節關鍵技術的企業料將具備更高的話語權和議價能力。