有色金屬行業2026年一季報綜述.pdf

2026年一季度，A股有色金屬板塊158家上市公司實現營業收入12056.14億元，同比增長36.18%；歸母凈利潤983.56億元，同比增長108.19%；毛利率16.67%，同比提升4.36個百分點；凈利率8.16%，同比提升2.82個百分點。該季度業績創過去五年同期新高，板塊邏輯正從規模擴張轉向價格中樞上移、高附加值產品占比提升及成本優化。

細分板塊方面，14個細分板塊營收均實現同比增長，其中鋰、鎢、錫板塊增速居前。多數板塊歸母凈利潤實現同比增長，鋰、鎢、白銀板塊利潤增速領先。全部細分板塊歸母凈利潤均實現環比增長，其他小金屬、鉛鋅、錫板塊環比增速居前。

貴金屬板塊中，黃金和白銀受金價、銀價大幅上漲驅動，業績顯著增長。黃金板塊利潤彈性釋放，中長期價格中樞有望上移；白銀板塊受金銀價格跟隨性影響，有望實現中樞上行。

基本金屬板塊中，銅板塊受銅價上漲及硫酸價格大漲推動，業績大幅增長，供給端擾動加大，銅價有望迎來商品和金融屬性共振。鋁板塊受國內產能零新增及海外擴產受限影響，供需格局改善，鋁價有望上行。鉛鋅板塊受伴生銀和副產硫酸價格大漲帶動，業績大幅增長。

新能源金屬板塊中，鋰板塊因供需格局反轉，碳酸鋰價格大幅反彈，業績爆發式增長，未來供給彈性減弱，鋰價向上空間有望打開。鈷板塊因剛果金實行配額制，供需重回短缺，鈷價易漲難跌。

小金屬及新材料板塊中，錫、鎢、稀土等板塊因戰略價值凸顯及供給約束加強，業績大幅增長。錫板塊受新興技術發展驅動，需求前景廣闊；鎢板塊因價格大幅上漲，利潤彈性釋放；稀土板塊受總量調控及行政處罰約束，供給收縮，價格有望持續上行，業績大幅提升。