新金路-000510-深度研究報告：廣西栗木礦涅槃歸來，錫鎢鉭鈮打開成長空間.pdf
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- 時間：2026/05/19
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新金路（000510.SZ）通過控股廣西栗木礦業有限公司，實現從氯堿化工向稀有金屬礦業的雙主業轉型。栗木礦是國內少數同時具備錫、鎢、鉭、鈮四種金屬原生資源儲備的標的，保有量含錫9.07萬噸、三氧化鎢2.20萬噸、氧化鉭4602噸、氧化鈮4968噸。公司一期“采選冶”項目總投資4.96億元，預計2026年底逐步投產，2027年逐步達產，目標年產錫精礦4275噸、鎢精礦600噸等。
全球錫、鎢、鉭、鈮供需格局趨緊，價格大幅上漲。鉭受剛果（金）供給擾動及AI需求拉動，現貨價累計上漲139%；錫受緬甸禁礦及印尼監管影響，現貨價累計漲幅逾156%；鎢受中國配額收緊及出口管制影響，價格處歷史極高水平；鈮受巴西供給集中及新興需求拉動，價格上行。
預計公司2026-2028年營業收入分別為19.84/34.33/41.19億元，歸母凈利潤為0.42/4.04/5.76億元。以2027年估值為錨，給予目標PE 33X，目標價20.56元，首次覆蓋給予“強推”評級。
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