雅迪控股-1585.HK-新產品廣渠道，國內市占率提升進行時.pdf
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- 時間：2026/05/28
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本報告為財通證券發布的關于雅迪控股（01585.HK）的公司深度研究報告，評級為“買入”。報告指出，中國電動兩輪車市場在2024年短暫回調后，于2025年隨著“以舊換新”政策推進重回增長軌道。行業增長動力結構發生變化，休閑三輪車與外賣車成為核心增量板塊，其中休閑三輪車銷量近年實現爆發式增長，外賣車市場則受益于騎手高流動性帶來的高周轉需求。
新國標的全面實施加速了行業出清，合規門檻提升導致中小品牌退出，行業集中度顯著提升，頭部企業優勢強化。雅迪控股作為行業龍頭，憑借全且精的產品矩陣（覆蓋冠能、摩登、鈦酷等系列）及深度下沉的渠道網絡（三線及以下城市門店占比超55%），精準匹配不同客戶需求，渠道覆蓋能力行業領先。
在產品結構方面，隨著電摩占比回升及中高端產品放量，公司平均售價（ASP）進入上行通道，盈利能力具備提升空間。報告預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為33.4/38.3/43.0億元，對應PE為10.96x/9.57x/8.54x，維持“買入”評級。風險提示包括市場競爭、成本波動及政策合規風險。
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