影石創(chuàng)新-688775-深度研究：小配件撬動大生態(tài)，老產(chǎn)品鏈接新客群.pdf
- 上傳者：D***
- 時間：2026/06/09
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本文檔為財通證券發(fā)布的影石創(chuàng)新（688775）深度研究報告，評級為買入（上調(diào)）。報告指出，手持智能影像市場持續(xù)增長，2025年全球出貨量達(dá)1,665萬臺，同比增長83%。影石創(chuàng)新全球市場份額達(dá)20.4%，位居行業(yè)Top2，全景相機出貨占比超過65%，保持領(lǐng)先地位。
報告核心觀點認(rèn)為，影石創(chuàng)新通過持續(xù)擴充產(chǎn)品品類與豐富配件體系，實現(xiàn)了更廣泛的人群覆蓋和更靈活的價格帶布局。配件套裝能夠有效激活老產(chǎn)品需求、延長產(chǎn)品生命周期，并通過主機+配件的組合打開毛利提升空間。公司通過“配件體系+場景重構(gòu)”，圍繞用戶和場景進行產(chǎn)品迭代，如推出騎行、摩旅、街拍等細(xì)分配件套餐，增強了市場競爭力和用戶滲透率。配件套裝提升客單價、價格帶和毛利率，有望驅(qū)動公司盈利修復(fù)。場景化配件創(chuàng)新能夠持續(xù)激活成熟產(chǎn)品需求，延長產(chǎn)品生命周期，實現(xiàn)“激活老產(chǎn)品→新場景→促進銷量再增長”的良性循環(huán)。
財務(wù)方面，1Q2026公司實現(xiàn)營收24.81億元，同比增長83.11%；毛利率回升至45.2%，環(huán)比提升7.67pct；銷售費用率18.10%，同比下降0.78pct；毛銷差環(huán)比提升7.08pct，盈利能力逐步修復(fù)。預(yù)計公司2026-2028年實現(xiàn)營業(yè)收入158.48/242.66/335.88億元，歸母凈利潤11.95/19.76/28.06億元，對應(yīng)PE分別為54.7/33.1/23.3x。
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