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影石創新研究報告：全景相機領域巨頭，多元發展打開新空間。全景相機領域領先企業。影石創新是一家專注于全景相機、運動相機等智能影 像設備研發和銷售的公司。公司成立于 2015 年，產品遠銷全球主要市場，收 入和業績規?？焖僭鲩L，2017-2024 年公司收入和業績 CAGR 分別為 66.2%和 106.5%。目前，影石創新已是全景相機領域的全球領先企業，根據 Frost & Sullivan 的統計，2023 年影石創新在全景相機全球出貨量市占率排名中分別位 列第一，市占率達到 67.2%。

全景相機市場增長空間廣闊。全景相機是繼運動相機之后另一種手持智能影 像設備，集運動（防水、防塵）和 360 度全景拍攝于一身，在短視頻時代為消 費者提供了更創意的記錄生活方式。全景相機市場競爭格局主要集中在頭部三 家公司，分別是影石、GoPro 和理光，其中以影石市占率占絕對優勢，2023 年 出貨量市占率達到 67.2%。全景相機市場起步較晚，市場規模明顯不及運動相 機，全球滲透率均處于較低水平。隨著產品力和市場宣傳的不斷推進，市場規 模呈現加速提升的態勢，增長空間廣闊，根據我們的測算，2027 年，全景相機 全球市場銷售額預計達到 183 億元，較 2023 年的 50 億元將有明顯增長。

以用戶體驗為先的產品理念使影石后來居上。影石在發展初期選擇了與行業 巨頭 GoPro 不一樣的發展方向，全力深耕全景相機這一尚未開發的領域并獲 得成功。我們認為，討論影石的競爭優勢，產品和技術只是表面，核心是影石 善于挖掘用戶的痛點，并通過硬件升級和技術優化去不斷攻克，使影石的產品 形態更多、更貼合場景需求、更易上手，更易出片，受眾群體更多，更能吸引 廣大消費者使用。

多品類共同發展打開業績增長曲線。展望未來，我們認為影石的收入和業績增 長點主要集中在：1）全景相機在全球各市場普及率的不斷提高帶動影石全景 相機銷售提升；2）影石 2023 年開始布局傳統運動相機領域，目前市占率較大 疆和 GoPro 仍較低，未來增長空間廣闊；3）影石首款消費級全景無人機公測， 預示著影石切入無人機賽道，無人機市場空間廣闊，影石憑借產品創意和優秀 的用戶體驗預計將帶來另一主要業績增長點。