全球大類資產(chǎn)周觀點(diǎn)（108）：強(qiáng)勢(shì)科技和K型擔(dān)憂.pdf

本報(bào)告為2026年第25周全球大類資產(chǎn)周觀點(diǎn)，核心圍繞“強(qiáng)勢(shì)科技和K型擔(dān)憂”展開。報(bào)告指出，本輪科技行情在質(zhì)疑中持續(xù)走高，AI革命加劇了社會(huì)K型分化，這既源于科技因素，也受全球供應(yīng)鏈（能源和制造業(yè)）撕裂的影響。報(bào)告將當(dāng)前AI變革類比于20世紀(jì)70年代個(gè)人電腦崛起，認(rèn)為兩者具有相似的宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

在資產(chǎn)表現(xiàn)方面，中國A股科技成長主線延續(xù)，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50大幅領(lǐng)漲，電子、通信板塊表現(xiàn)突出，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕支撐盤面；港股受政策及美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)影響走弱，但資訊科技業(yè)逆勢(shì)領(lǐng)漲。中國債市在央行大額凈投放呵護(hù)下走強(qiáng)，但短期預(yù)計(jì)震蕩偏弱。美股在地緣緩和與科技盈利驅(qū)動(dòng)下上漲，標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)錄得增長，但需警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期重定價(jià)帶來的波動(dòng)。境外利率方面，美債收益率曲線趨平，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖上修令短端利率跳升，美元指數(shù)重新站上100關(guān)口，非美貨幣普遍回落。大宗商品整體偏弱，原油受地緣溢價(jià)回吐下跌，黃金震蕩，銅等工業(yè)金屬相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

報(bào)告強(qiáng)調(diào)，科技板塊基本面持續(xù)向好，AI算力需求爆發(fā)和國產(chǎn)替代邏輯未被破壞，中長期上行邏輯未變。同時(shí)，需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)溝通、美伊局勢(shì)進(jìn)展及美國關(guān)稅政策對(duì)各類資產(chǎn)的影響。風(fēng)險(xiǎn)分析指出，消費(fèi)復(fù)蘇持續(xù)性、地產(chǎn)行業(yè)改善情況及歐美緊縮貨幣政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)需密切跟蹤。