2026年下半年全球市場投資展望：觀潮識變.pdf

本報告由建銀國際證券有限公司撰寫，題為《2026年下半年全球市場投資展望：觀潮識變》，發(fā)布于2026年6月1日。報告指出，2026年上半年全球經(jīng)濟及資本市場呈現(xiàn)顯著的K型分化，受地緣危機帶來的油價急升影響，全球通脹及利率預(yù)期大幅修正；微觀上AI中上游和下游景氣度分道揚鑣，全球資金在區(qū)域市場之間的再配置及反復(fù)強化的擁擠化交易。2026年下半年，全球宏觀主線可能從上半年的“風(fēng)險資產(chǎn)創(chuàng)新高”轉(zhuǎn)向“政策路徑與政治秩序再錨定”。

報告分析了美國經(jīng)濟的K型增長特征，AI資本開支成為GDP主要拉動，但居民消費資金來源邊際轉(zhuǎn)弱，就業(yè)市場彈性惡化。通脹傳導(dǎo)方面，能源沖擊的一階傳導(dǎo)迅速，但二階傳導(dǎo)如房租、服務(wù)等粘性持續(xù)。美聯(lián)儲政策路徑更傾向于“更久暫停”而非“重新加息”，Warsh上任后可能通過截尾PCE/CPI重新定義通脹壓力。美股方面，AI仍是核心主線，但市場預(yù)期已提前反映，市場定價重心從估值擴張轉(zhuǎn)向盈利兌現(xiàn)，預(yù)計標(biāo)普500年內(nèi)有望突破8,000點。日股受益于公司治理改善、再通脹及AI硬件鏈條，日經(jīng)225年內(nèi)有望上探69,000。美債維持謹慎判斷，10年期收益率在4.35%–4.70%區(qū)間震蕩。美元維持“先強后弱”判斷，年底前可能回落至95附近。黃金短期高位震蕩，建議等待回調(diào)后分批布局。