鋰電材料行業(yè)研究：重視一體化降本的龍頭公司.pdf

上傳者：M*****
時間：2021/04/27
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1)電池廠相對材料的議價能力強，倒逼材料企業(yè)一體化降本，增強產(chǎn)業(yè)鏈獲利鏈條。 ? 材料的下游是高集中度(CR5超70%)的電池行業(yè)，議價權(quán)較強。而材料又是決定鋰電池性能和成本的關(guān)鍵因素，因此電池廠會通過技術(shù)、資本深度布局上游。 ? 技術(shù)端:如寧德時代的發(fā)明專利中接近40%為材料專利(超700件專利)，其中以電解液、正極材料布局為主，分別占材料專利比重為41%、24%，負(fù)極與結(jié)構(gòu)件專利布局較少，占比分別為16%、14%，隔膜方面專利最少，占5%。 ? 產(chǎn)業(yè)端:除了在技術(shù)專利深度布局材料外，寧德時代在上游材料、資源的公司或者項目也有大量布局，主要集中在資源、正極方面，在其他主材也通過“類一級模式”參股。 ? 資源方面布局主要集中在鋰、鈷、鎳，比較重要的投資如獲得天宜鋰業(yè)15%股權(quán)，并且參與其母公司定增，獲得天宜鋰業(yè)優(yōu)先供應(yīng)權(quán);參股洛陽鉬業(yè)子公司KFM 25%股權(quán)，保障鈷資源的供應(yīng)等。 ? 材料方面正極主要通過控股或者合資建廠鎖定產(chǎn)能，如控股三元前驅(qū)體龍頭邦普，與德方納米建立合資公司。除正極之外的布局主要通過其參股的產(chǎn)業(yè)基金——長江晨道(寧德持有15.8%股權(quán))布局，負(fù)極主要參股尚太科技、隔膜主要布局厚生新材料、碳納米管主要布局無錫東恒等。 2)材料行業(yè)的發(fā)展早期看為技術(shù)競爭，長期看還是成本競爭。在鋰電池發(fā)展初期，行業(yè)規(guī)模較小(年產(chǎn)量在幾十萬噸)，產(chǎn)品和技術(shù)尚處于摸索與優(yōu)化階段，鋰電材料更偏科技屬性，因此這一階段發(fā)展戰(zhàn)略是技術(shù)優(yōu)先、產(chǎn)品優(yōu)先。隨著電動車滲透率的提升，行業(yè)規(guī)模快速增長 (2025年在200萬噸左右)，加上技術(shù)和工藝漸趨成熟，材料更偏制造屬性，因此成本競爭將為關(guān)鍵，而一體化是比較有效的降本方式。