碳中和專題研究報(bào)告：深度資源化，碳中和下的危廢“新主線”

上傳者：B*******
時(shí)間：2021/03/31
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碳中和專題研究報(bào)告：深度資源化，碳中和下的危廢“新主線”。碳中和下，危廢深度資源化的技術(shù)路線最受追捧。碳減排壓力下，節(jié)約能源、資源+環(huán)保成為必由之路，其中危廢資源化既可處置危廢又可深度資源化提煉廢銅、廢鉛、廢錫等多種再生金屬，工藝路線兼具環(huán)保+循環(huán)經(jīng)濟(jì)減排屬性，或?qū)⒊蔀樘贾泻捅尘跋挛U處置的“新主線”。與傳統(tǒng)危廢無害化處置為主導(dǎo)的技術(shù)路線（更強(qiáng)調(diào)牌照、依賴處置收費(fèi)價(jià)格）相比，深度資源化在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)+強(qiáng)技術(shù)壁壘的行業(yè)特征下，可提升金屬的再生利用效率，與碳中和思路高度協(xié)同。市場(chǎng)空間廣闊+競(jìng)爭(zhēng)格局分散，產(chǎn)業(yè)并購不斷加速。我國(guó)每年待處理危廢近8000萬噸，其中約有3000~4000萬噸危廢需要資源化處理，以單噸產(chǎn)值1萬元計(jì)算（10%為處置費(fèi)，90%為產(chǎn)品銷售），預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)空間超過5000億元。目前資源化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散，深加工領(lǐng)域參與者也較少，我們認(rèn)為環(huán)保公司具備整合空間。近年來如浙富控股、高能環(huán)境、東江環(huán)保等7家環(huán)保公司持續(xù)收購資源化危廢資產(chǎn)，已反映景氣度提升。通過稀缺的資質(zhì)壁壘、相對(duì)流暢的上下游順價(jià)能力，危廢資源化公司有望迎來快速跑馬圈地的高成長(zhǎng)周期。深度危廢資源化的環(huán)保公司具備三大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：技術(shù)一體化、地域廣度布局、優(yōu)良公司治理。相比于零散的產(chǎn)廢公司自我處理產(chǎn)能，環(huán)保深度危廢資源化公司具備以下優(yōu)勢(shì)：（1）技術(shù)一體化：環(huán)保類公司通過逐步擴(kuò)張前后端一體化模式，即前端預(yù)處理+后端深加工，可提高金屬產(chǎn)品產(chǎn)出的品類及品位；（2）產(chǎn)業(yè)閉環(huán)+地域布局：在部分省份危廢可跨省運(yùn)輸?shù)谋尘跋拢h(huán)保類公司將最先實(shí)現(xiàn)多地區(qū)布局的集散式危廢收集模式，擴(kuò)大公司的盈利半徑，覆蓋更多工業(yè)企業(yè)需求從而成為“工業(yè)固廢管家”；（3）公司治理+運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)：ToB商業(yè)模式下，環(huán)保類公司具備良好的治理水平，可通過提升激勵(lì)水平以搶占市場(chǎng)，亦或是加強(qiáng)成本管控提高中間環(huán)節(jié)盈利水平。