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亞太地區(qū)電力行業(yè)-菲律賓：在供需緊張的情況下隨意選取。2022年需求強勁增長。我們預計2022年的電力需求將增長7%我們發(fā)現(xiàn)，今年的需求驅動因素令人信服：（1）活動以及與選舉有關的活動；（2） 持續(xù)的重新開放和流動性的放松限制，促使商業(yè)能源需求急劇復蘇，接近2019年的水平；（3）隨著全球對半導體/電子產品的需求增加，工業(yè)活動持續(xù)強勁零部件依然強勁，而水泥和鋼材的需求隨著產量的增加而繼續(xù)上升在建筑業(yè)。與過去十年一樣，我們認為電力需求將保持彈性考慮到上述驅動因素，可能會導致更高的電價（來自更高的燃料成本）。

供應利潤率緊張。在2025年之前，沒有顯著的新基本負荷能力投入使用，我們預計中期供應利潤率將趨緊，這可能會加劇在煤炭老化的情況下，強制停機、延長維護和降額（如2021年）工廠和馬蘭帕亞天然氣供應限制。我們認為，新項目的完成會出現(xiàn)延誤這些項目并不罕見，可能會進一步降低供應差額。

我們預計，在供需差額緊張的情況下，WESM的平均價格將上漲15%-同比增長20%，至P5。2022年為5-6/KWh（與11年平均P4/KWh相比）。現(xiàn)貨價格上漲在WESM中，應使凈賣家（AP/SCC）受益，并損害凈買家利潤（ACEN）。

盡管強勁的電力需求預示著該行業(yè)的良好發(fā)展，尤其是在之后，我們仍有選擇性過去六個月，大多數(shù)公司的股價都出現(xiàn)了強勁反彈。我們的首選是美聯(lián)社和弗根。我們相信，美聯(lián)社對清潔技術的追求仍然沒有得到充分的重視和重視其可再生能源擴張計劃的可見度是重新評級的催化劑。與此同時，我們相信福根作為能量轉換主題受益者的地位（考慮到它的自然屬性）天然氣和地熱發(fā)電機組）尚未定價。雙方的合同銷售都有傳遞條款或進行了對沖，以緩沖高燃油成本的影響。