華測導航（300627）研究報告：高精度定位”鵬程萬里“.pdf

華測導航（300627）研究報告：高精度定位”鵬程萬里“。深耕高精度導航定位市場，管理文化優異：公司深耕高精度導航定位市場，注重分 享和激勵，學習華為研發管理機制，經營策略積極進取，管理文化優異。2014-2020 年，公司歸母凈利潤 CAGR 為 36.03%，持續保持高于行業水平的高增長；公司打造 了芯片、板卡、天線、模組、算法的全產業鏈研發能力，實現國產北斗高精度定位 裝備第一次登頂珠峰，技術引領同行；憑借對客戶需求的深刻理解和快速響應能 力，公司的 RTK/GIS 等 GNSS 設備及其解決方案從傳統的測量測繪，向災害監測、 自動農機、乘用車自動駕駛、軍用等各行業領域順利拓展，打開成長天花板。

高精度應用“百花齊放”，市占率持續提升：在智能化和信息化加速趨勢下，精準時 空信息的行業應用需求進一步提升，位移監測、自動農機、智能駕駛等應用“百花 齊放”；2020 年，國內衛星導航與位置服務產業總體產值同比增長 16.9％至 4033 億 元。公司不斷拓展各行業應用，市占率持續提升，分領域看：①終端設備：公司 RTK 等數據集采設備國內市占率排名持續提升，在海外市場搶占全球龍頭天寶的市 場份額，2017-2019 年高精度 GNSS 接收機境外營收年復合增速為 40.92%；②災害 監測：公司較早布局位移監測市場，地災監測點進入規模鋪設期，市場份額領先， 水壩等新市場有望接棒高增長。③自動農機：精準農業市場漸成熟，數字鄉村建設 有望加速市場爆發，公司持續迭代農機導航系統，產品性能和價格更貼切客戶需 求，深度受益高增長；④無人船、無人機、實景三維等市場持續拓展，公司技術積 累深厚、多點開花。

前瞻布局自動駕駛高精度定位，享智能汽車大時代：自動駕駛感知系統運用了攝像 頭、毫米波雷達、激光雷達等傳感器，主要提供相對位置信息，伴隨自動駕駛等級 逐漸提高，提供絕對位置信息的高精度融合定位方案重要性凸顯，衛慣組合導航使 自動駕駛汽車具備全局車道級定位能力，在 L3 級及以上有望大規模應用。公司憑借 優異的算法積累和設備集成能力，已經被指定為多家新能源汽車廠商高精度定位單 元定點供應商，并持續拓展定點車型，有望在 2023 年密集落地，打開新增長曲線。