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華測導航（300627）研究報告：多維布局擁抱未來，車載業務揚帆起航。華測導航：國內高精度衛星導航定位領先企業。公司主營各類高精度定位導航智 能裝備和系統解決方案，主要應用在建筑和基建、地理空間信息、資源與公共事 業、機器人與無人駕駛四大行業，經過多年的技術積累和研發投入，公司已經形 成較完備的基礎器件平臺和全球服務平臺。近年來，公司業績穩定增長，盈利能 力強。2021 年，公司實現營收 19.03 億元，同比+35.02%；歸母凈利潤 2.94 億 元，同比+49.45%；公司 2022 年的經營目標為營業收入達到 25.5 億元，同比增 長 34%；歸母凈利潤達到 3.7 億元，同比增長 25.7%。

高精度 GNSS 市場規模快速增長，應用范圍不斷拓寬。2020 年我國衛星導航與 位置服務產業總體產值達 4033 億元，同比增長約 16.9％，其中高精度 GNSS 產 品及服務產值為 110.4 億元，同比增速達到 47.6%。測繪、精準農業、數字施工、 位移監測等成熟產業不斷發展；同時，高精度衛星導航定位應用范圍持續拓寬， 5G、物聯網、大數據、云計算和北斗技術的融合使得相關的應用新模式、新業態、 新經濟不斷涌現，以自動駕駛、智慧城市、無人智能為首的新興應用場景帶來增 量需求，使得高精度 GNSS 市場規模呈現快速增長態勢，預計到 2025 年，市場 規模有望增長至 826 億元，2020-2025 年復合增速約 50%。

自動駕駛打開高精度定位新增長極。預計 2022-2025 年自動駕駛會由 L2 向 L3 加速滲透，到 2025 年，L2、L3 級智能網聯汽車市場份額有望超過 50%。以 GNSS 衛星導航+IMU 慣性導航為基礎的衛慣融合方案是輔助 L3 級自動駕駛高精度定位 的主流方案。公司已通過 IATF16949 車規標準認證，可為車企提供端到端滿足 ASIL-B 要求的車規級高精度定位解決方案。目前，公司已經被指定為哪吒汽車、 吉利路特斯、比亞迪汽車、長城汽車的自動駕駛位置單元業務定點供應商。

積極探索“北斗+”產業生態，產品出海拓展全球市場。公司通過多年在高精度定 位+各行業應用領域的實踐，積淀了豐富的行業融合經驗，為公司奠定了開拓“北 斗+”業務邊界的基礎。公司牢牢把握國家北斗產業發展黃金期, 積極響應“一帶 一路”倡議，隨北斗出海，產品較早地進入了國際市場，并完成了全球營銷網絡 的布局。未來，公司在亞太地區、非洲等新興市場有廣闊的市場空間。