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云路股份（688190）研究報告：非晶合金走向世界，納米晶合金蓄勢待發。公司非晶合金產品工藝優良，市占率高。目前，公司自主研發并掌握了 “小流量熔體精密連鑄技術”、“極端冷凝控制技術”，已成為行業內最大 的非晶合金薄帶供應商，年產能達到 6 萬噸。為推動非晶合金薄帶的應 用，公司從非晶合金薄帶的材料生產供應商逐漸向下游材料制品深加工 領域延伸，從事非晶鐵心的生產。公司將利用上市募集資金進行萬噸級 新一代高性能高可靠非晶合金閉口立體卷產業化項目的建設，建設完成 后公司將完成非晶立體卷鐵心研發和生產的布局，進一步提升客戶對公 司非晶合金產品的需求。

云路股份公司納米晶合金業務發展迅速，產能進一步擴張。目前，公司生產的納 米晶超薄帶擁有較高的技術門檻和壁壘，自 2019 年量產以來著重在新興 行業領域進行市場拓展、逐步替代傳統磁性材料例如鐵氧體等的市場空 間，未來市場應用前景廣闊。公司將利用上市募集資金進行高性能超薄 納米晶帶材及其器件產業化項目的建設，建設完成后公司將擴充 5000 噸 /年的納米晶合金產品產能，從而提高公司的盈利能力。

云路股份公司磁性粉末業務有望持續發力。公司目前生產的霧化粉末主要包括鐵 硅鋁粉末、鐵硅粉末、鐵鎳粉末等，破碎粉末由非晶、納米晶合金薄帶 通過機械破碎制得。公司將利用上市募集資金進行高品質合金粉末制品 產業化項目的建設，布局 2 條氣霧化粉末生產線和 3 條水霧化粉末生產 線，最終達成高品質合金粉末制品產業化目標，預計公司磁性粉末業務 有望繼續保持快速增長。