農林牧漁行業2021年年報及2022年一季報總結：東邊日出西邊雨，種養景氣兩分化.pdf
- 上傳者：U****
- 時間：2022/05/10
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農林牧漁行業2021年年報及2022年一季報總結：東邊日出西邊雨，種養景氣兩分化。生豬養殖：深度虧損，擴張放緩。2021 年及 2022Q1，上市豬企普遍銷量高 增。但受累于豬價低迷，豬企在 21Q4 和 22Q1 普遍深虧，其中 22Q1 受益于 成本下降、其他業務帶動、前期減值計提充分等因素的影響而有所減虧。受 債務壓力加劇、現金流緊張等因素的影響，上市豬企的母豬產能在過去幾個 季度有所去化，豬舍建設明顯放緩。預計 22Q2 板塊虧損仍將持續，但下半 年盈利反轉可期，建議積極布局。
肉禽養殖：黃雞盈利景氣，白雞上游改善。2021 年白雞價格低迷、黃雞價格 相對景氣，導致黃雞、白雞盈利在 2021 年和 22Q1 出現了分化。預計 22Q2 肉禽板塊盈利難現明顯改善。繼續關注肉禽企業的產業鏈延伸。
飼料：收入高增，盈利下滑。原料漲價+豬價下行影響，11 家飼料企業中有 8 家在在 2021 年呈現毛利率同比下滑。預計 22Q2 水產料有望發力、畜禽料銷 量或持續下滑。推薦盈利增速或邊際好轉的海大集團。
種植產業鏈：糧價景氣，盈利改善。2021 年和 22Q1，種植產業鏈公司普遍 收入盈利雙增，僅部分農產品加工企業增收不增利。截至 2021 年，8 家種子 企業的庫存及庫銷比已連續 3 年下降，其中庫銷比已降至 45%、為近 10 年 的歷史偏低位置。預計 22Q2 種植產業鏈高景氣或延續。
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