明月鏡片（301101）研究報(bào)告：用心呵護(hù)視覺(jué)健康，重新定義國(guó)產(chǎn)鏡片.pdf

明月鏡片（301101）研究報(bào)告：用心呵護(hù)視覺(jué)健康，重新定義國(guó)產(chǎn)鏡片。明月是國(guó)產(chǎn)鏡片行業(yè)龍頭。公司專(zhuān)注眼鏡鏡片 20 年，具備完善 的產(chǎn)業(yè)鏈及一站式服務(wù)能力。公司實(shí)控人持股超 60%，員工持 股平臺(tái)占 3.3%。核心管理層實(shí)操經(jīng)驗(yàn)豐富，且團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。IPO 募資主要用于產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)升級(jí)及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

一、鏡片行業(yè)結(jié)構(gòu)性紅利待釋放，國(guó)產(chǎn)品牌有望攫取份額

中國(guó)近視率 高且呈現(xiàn)低齡化趨勢(shì)，消費(fèi)者對(duì)眼鏡的需求不斷升級(jí)。14-19 年中國(guó)眼鏡市場(chǎng)規(guī)模 CAGR 6.5%，預(yù)計(jì) 19-23 年 CAGR 為 3.2% 增長(zhǎng)至千億元規(guī)模。對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)鏡片人均支出額與購(gòu) 買(mǎi)量仍有較大提升空間。中國(guó)鏡片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)金字塔結(jié) 構(gòu)，頂部為頭部企業(yè)，中部為區(qū)域性企業(yè)，底部為代工企業(yè)。 20 年按零售量計(jì) CR3 為 24.1%，其中明月以 10.7%位列第一。 受益于國(guó)貨崛起，以及綜合實(shí)力較弱的企業(yè)退出，國(guó)產(chǎn)龍頭品 牌有望攫取市場(chǎng)份額。

二、明月在五個(gè)維度全面發(fā)力，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力

1）公司擁有多年 研發(fā)積淀，在鏡片材料、光學(xué)設(shè)計(jì)和鏡片膜層等方面積累了深 厚的技術(shù)壁壘；2）公司的產(chǎn)品線完善，可滿足不同消費(fèi)者不同 消費(fèi)場(chǎng)景需求，同時(shí)主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整卡位中高端，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù) 優(yōu)化，此外自 21 年進(jìn)軍青少年近視防控藍(lán)海市場(chǎng)，打造新的業(yè) 績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；3）公司掌握鏡片原材料核心技術(shù)，打破高端原材料 供給限制，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局；4）公司在業(yè)內(nèi)首推全國(guó)萬(wàn)店計(jì) 劃，目前已形成了布局廣泛且深入的線下網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)公司積極 拓展線上渠道資源；5）公司聘請(qǐng)陳道明先生為品牌代言人，贊 助登頂珠峰等高規(guī)格活動(dòng)，成功塑造高質(zhì)量國(guó)貨形象。