商貿零售行業2022年下半年投資策略：高股息低估值加強安全邊際，期待可選品復蘇彈性.pdf

上傳者：J****
時間：2022/05/20
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商貿零售行業2022年下半年投資策略：高股息低估值加強安全邊際，期待可選品復蘇彈性。2022 年 1-2 月，社會消費品零售總額 7.44 萬億元，同比增長 6.7%，3/4 月受疫情影響，社會消費品零售總額為 3.42 萬億元/2.95 萬億元，分別同比下降 3.5%/11.1%。1Q2022 零售行業主要的 52 家上市公司營業收入同比增加 2.70%，歸母凈利潤同比下滑 5.19%。細分行業看，2021 年除超市業態外，其他業態均實現收入和利潤的同比正增長，而 1Q2022 只有超市和專業連鎖業態實現了歸母凈利潤同比正增長。2022 年以來截至 5 月 13 日，商貿零售（中信）指數的漲幅為-8.80%，跑贏上證綜指和深證成指。

可選消費彈性相對較高，疫情催化線上化進程提速

相較于必選品，可選品消費彈性更高，隨疫情逐步受控，可選消費需求逐漸釋放，必選品消費增速回歸穩定。消費者信心短期內處于低谷期，隨疫情逐步受控，消費者信心或將有所提振。“Z 世代”消費者消費能力提升，民族自豪感提升，引領國潮消費持續走熱。疫情催化下線上化進程提速，零售企業數字化程度持續提升。據《2021-2022 中國百貨零售業發展報告》統計，接受調研的企業中有 85.4%已開展線上業務，未開展線上業務的企業不足兩成。

疫情影響仍存，期待可選消費反彈

百貨行業：高股息率穩固安全邊際，線下展店與線上渠道發展同步進行；黃金珠寶行業：黃金保值屬性凸顯，黃金珠寶市場仍然廣闊；酒類經銷：酒類銷售保持堅挺，高端白酒前景廣闊，建議關注以高端白酒為主的經銷商華致酒行；超市業態：社區團購趨于理性競爭，超市承壓減緩，囤貨推動超市業績增長；電商板塊：存量競爭加劇，疫情或進一步推動供應鏈建設。