鉑科新材（300811）研究報告：深度綁定下游，拓展材料邊界.pdf

上傳者：S***
時間：2022/06/01
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鉑科新材（300811）研究報告：深度綁定下游，拓展材料邊界。核心競爭力強，公司成長性或超市場預期。市場預期其他玩家進入后，金屬軟磁粉芯行業競爭格局惡化，公司盈利能力下降、業績增速回落。而我們認為，公司與終端客戶深度綁定、合作研發，并通過不斷提升性能、降低成本，構筑強大核心競爭力，公司業績增速將維持較高水平。光伏行業對成本和性能極度敏感，市場其他潛在競爭者錯失了與終端廠商合作研發的最佳窗口期，僅憑內部“閉門造車”式的研發難以動搖公司的競爭地位。

公司下游需求將持續高增長。公司產品存量應用場景中，光伏、新能源車等行業發展迅速，帶動公司現有業務營收高速增長。且目前公司產品已經在芯片電感領域取得進展，憑借優秀的大功率和高頻性能，金屬軟磁粉芯未來有望在更多高頻場景實現對鐵氧體軟磁的替代。

公司積極擴產迎接下游需求爆發。公司2021年底惠東基地實際產能約2.2 萬噸，2022 年計劃擴產 8000 萬噸；規劃 2 萬噸總產能的河源基地預計在 2022 年三季度投產，全年貢獻 3000 噸產能，帶動公司 2022 年總產能提升至 3.3 萬噸。同時，公司也在積極尋找惠東、河源之外的第三處生產基地，以進一步擴大公司產能，我們預期公司產能仍有上升空間。