農(nóng)林牧漁行業(yè)2022年中期投資策略：養(yǎng)殖動保貝塔凸顯，糧食安全重于泰山.pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)2022年中期投資策略：養(yǎng)殖動保貝塔凸顯，糧食安全重于泰山。養(yǎng)殖：豬周期反轉(zhuǎn)在即，以長線思維決勝豬周期。1）生豬：預(yù)計 2022 年底 到 2023 上半年啟動產(chǎn)能反轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為養(yǎng)戶對下半年豬價的樂觀態(tài)度會讓 下半年豬價反彈持續(xù)高度不及預(yù)期，2022 年底行業(yè)現(xiàn)金有望進(jìn)一步損耗，在 豬價不及預(yù)期后養(yǎng)戶信心或?qū)⒏淖儯袠I(yè)加快產(chǎn)能去化，豬周期迎來反轉(zhuǎn)高 光時刻。短期，豬價或迎季節(jié)性反彈，會弱化產(chǎn)能去化邏輯，假如板塊回調(diào)， 應(yīng)是布局最好階段，核心推薦：華統(tǒng)股份和牧原股份。2）禽：禽板塊大機 會一般是需求端驅(qū)動，未來豬周期反轉(zhuǎn)有望提振禽板塊。白羽雞板塊當(dāng)前估 值處于歷史最低，看好行業(yè)估值修復(fù)，重點推薦白馬股：圣農(nóng)發(fā)展。黃羽雞 在產(chǎn)父母代存欄處于三年以來最低水平，預(yù)計黃雞養(yǎng)殖盈利 2022 年或?qū)⒑?轉(zhuǎn)，推薦優(yōu)質(zhì)養(yǎng)殖標(biāo)的：立華股份、湘佳股份。

動保：看好板塊估值修復(fù)，行業(yè)貝塔機會凸顯。短期，看好板塊估值修復(fù)， 后續(xù)豬價環(huán)比改善，動保行業(yè)經(jīng)營邊際向好，當(dāng)前估值處于歷史底部，安全 邊際足夠。中期，看好行業(yè)反轉(zhuǎn)，豬周期反轉(zhuǎn)在即，受益于下游養(yǎng)殖高盈利 和規(guī)模化趨勢加速，動保行業(yè)或迎量利雙擊。長期，看好龍頭市占率提升， 一方面，養(yǎng)殖規(guī)模化有望加速動保行業(yè)擴容，頭部企業(yè)的研發(fā)、產(chǎn)品和渠道 等優(yōu)勢或?qū)⑼癸@；同時，強免市場化加速推進(jìn)+國內(nèi)非瘟疫苗研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)+ 寵物疫苗進(jìn)口替代，都將推動國內(nèi)獸用生物制品市場繼續(xù)高速增長，尤其利 好頭部企業(yè)；此外，新版 GMP+飼料禁抗落地，獸用化藥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級加速， 頭部企業(yè)有望核心受益。推薦：科前生物、中牧股份、回盛生物、普萊柯。

種植鏈：關(guān)注糧食安全主題機會，看好種業(yè)周期與成長共振。俄烏沖突及印 度高溫、干旱氣候等影響或?qū)⒀永m(xù)，2022 年全球農(nóng)產(chǎn)品景氣度仍將上行。此 外，繼續(xù)看好種業(yè)周期與成長共振。周期方面，種業(yè)作為糧價后周期繼續(xù)受 益利潤兌現(xiàn)。成長方面，看好全球潛在糧食安全危機背景下，國內(nèi)合理有序 安全地推進(jìn)轉(zhuǎn)基因種子落地，2022 年 6 月 8 日，國家級轉(zhuǎn)基因大豆及玉米品 種審定標(biāo)準(zhǔn)印發(fā)并實施，繼續(xù)看好 2022 年品種端的實質(zhì)性推進(jìn)。重點推薦： 蘇墾農(nóng)發(fā)、隆平高科、登海種業(yè)和大北農(nóng)。